牛市旗手报喜

         春江水暖鸭先知。经历2022年报业绩整体下滑后，券商终于苦尽甘来。截至目前，已有中泰证券、申万宏源、东北证券、东方证券、方正证券和东莞证券多家券商透露今年一季度业绩信号，总体业绩报喜。今年一季度，资本市场表现平稳，全面注册制正式实施，上述券商在持续优化经营策略执行，各项业务得以稳健发展，斩获较好业绩。

　　业内人士认为，今年2月全面注册制落地，伴随资本市场持续扩容，将为券商投行业务带来广阔增量空间，加之券商转融通保证金比例下调，股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调整等政策暖风频频，券商一季度业绩有望实现反转。

　　券商一季报报喜

　　4月14日晚间，中泰证券、申万宏源和东北证券均披露一季度业绩，加之此前已经透露一季度业绩信号的东方证券、方正证券以及东莞证券等，越来越多券商加入一季度业绩“报喜”队伍。经历2022年报的整体下滑，券商一季度业绩将彻底迎来反转？

　　4月14日晚间，中泰证券发布2023年第一季度财报，今年一季度该公司实现营业收入35.7亿元，同比上涨92.77%；实现归属于上市公司股东的净利润11.53亿元，同比上涨424%；

　　4月14日晚间，申万宏源发布2023年一季度业绩快报。报告期内，申万宏源实现营业收入57.65亿元，同比增长19.35%，实现归属于上市公司股东的净利润20.11亿元，同比增长87.77%。

　　4月14日晚间，东北证券成为最新一家发布一季度业绩快报的券商，2023年一季度实现营业收入18.5亿元，较上年同期增长131.49%；实现归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，较上年同期增长245.93%。

　　东北证券分析，业绩变动的主要原因是公司投资与销售交易业务、投资银行业务收入增加。

　　4月13日晚间，方正证券（601901，SH）发布《2023年第一季度业绩快报》，今年一季度该公司实现营业收入17.73亿元，同比增加6.3%；归属于上市公司股东的净利润5.56亿元，同比增加16.55%。

　　对于一季报，方正证券表示，报告期内，国内经济运行呈现企稳回升态势，资本市场重大改革成果落地，全面注册制正式实施。该公司贯彻“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，各项业务稳健发展。

　　方正证券并非首家发布一季度业绩快报券商，此前东方证券也发布了一季度业绩快报，业绩增幅惊人，一扫2022年证券行业整体业绩下滑的颓势，给行业带来信心。

　　4月9日，东方证券（600958，SH）发布《2023年第一季度业绩快报》显示，今年一季度，该公司实现营收44.37亿元，同比增加41.93%；净利润14.28亿元，同比大幅增长525.67%。

　　东方证券表示，2023年一季度，资本市场表现平稳，该公司保持战略定力，持续优化经营策略，坚持稳中求进，稳步推进各项业务发展，经营业绩显著提升。业绩变动的主要原因是一季度该公司证券销售及交易业务业绩显著回升、子公司净利润同比增长。

　　除了方正证券和东方证券，此前拟上市券商东莞证券也在招股书（申报稿）中对一季报进行了预测。

　　东莞证券表示，预计该公司2023 年1~3月营业总收入为5.09亿元至5.63亿元，相比上年同期减少 3.33%至增长6.84%；归属于母公司股东的净利润为1.56亿元至1.73亿元，相比上年同期减少1.77%至增长8.57%。

　　东莞证券解释业绩变动主要原因有两点，一是，今年一季度该公司保荐的 IPO、再融资等投资银行业务项目数量预计较上年同期将有所增加，投资银行业务手续费净收入由上年同期的 3088.78万元预计增长为6465.69 万元至7146.29万元；二是2022 年度市场震荡下行，沪深300指数下跌 21.63%，创业板指数下跌29.37%，该公司持有的部分金融资产公允价值下跌；而2023年1月，沪深300指数上涨7.37%，创业板指上涨9.97%，市场回暖，预计2023 年1~3月公允价值变动损失较上年同期减少7844.86万元至 8101.72万元。

　　一季度业绩反转？

　　实际上，2023年一季度A股市场表现平稳，好于2022年一季度市场情况，给券商一季度业绩好转提供了良好环境。

　　回顾2023年一季度，A股三大指数集体收涨给券商业绩好转营造良好环境，上证指数一季度末报收3342.86点，累计上涨5.94%，深证成指涨6.45%，创业板指涨2.25%。

　　而2022年一季度，A股行情低迷，市场回撤较大，给券商尤其是自营业务带来较大压力。2022年一季度末上证指数报收3252.2点，一季度累计下跌10.65%，深证指数累计下跌18.44%，创业板指数累计下跌19.96%。

　　值得一提的是，今年以来，证券行业可谓政策暖风频频，提振着行业的发展信心。

　　第一，2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制，主板注册制也进一步推进，4月10日，A股主板首批10家企业上市交易，标志着我国资本市场全面注册制正式进入实施阶段，为券商增量业务打开空间。

　　第二，4月7日，中国结算宣布，正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。根据数据，截至4月10日，转融资规模为1100亿元，转融券余额为1400亿元，此次保证金比例下调后，将释放保证金300亿元。

　　第三，4月10日，中证金融下调证券公司转融通保证金比例。中证金融将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。，中证金融对科创板做市借券保证金比例同步下调，资信优质的公司由10%下调至5%，资信良好的公司由15%下调至10%。

　　国信证券非银分析师王剑分析，中证金融下调保证金比例和中国结算差异化调整股票类业务最低结算备付金缴纳比例，都将缓解券商流动性压力，减少券商的资金占用，可以发挥券商的配置能力，合理调配公司资金，打开券商业务的发展空间。

　　海通国际也在研报中认为，此次中证金融下调证券公司转融通保证金比例，意味着证券公司有更多的资金或者证券来进行融资融券的经营活动，可以增加市场流动性以及对多空平衡机制有重要作用，从而提高市场活力和竞争力，缓解市场的波动性。

　　海通国际表示，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升，一季报业绩有望实现业绩反转。近期日均成交量显著回升，在此趋势下，财富管理业务转型有望加速，叠加各类政策环境友好，投行产业链、做市、衍生品等创新业务发展空间大。