经济复苏有望超预期

　　观点上周开始，TMT板块迎来大幅分化，并逐步迎来重心走低。与此，随着经济复苏预期的强化，周期股开始表现。短期成长股走强的格局可能发生变化，周期股阶段回升或是大势所趋。不过，在经济复苏的趋势下，科技和消费或仍是市场的主流，配置倾向上还是应该率先考虑。

　　昨日市场大涨创下年内新高，结合近期整体的走强，核心或有几个原因一方面，海外美国通胀担忧有所缓解，尤其是CPI回落、PPI下降下，短期增强了这种预期，对市场带来提振；另一方面，国内政策持续发力，产业政策不断，刺激相关板块持续发酵。除此之外，国内经济数据持续向好，比如社融超预期，出口数据也超预期，强化了经济复苏的预期，对市场带来信心提振。在国内外双重因素提振下，市场风险偏好提升，两市成交持续过万亿，交投热情活跃。

　　不过，在昨日市场上涨的过程中，市场也产生了明显的分化。即此前持续强势的TMT板块迎来持续分化和重心的走低，而阶段调整之后，金融、石油以及建筑等周期类板块强势拉升，带领指数迎来突破。很明显，成交密集的TMT板块分化之下，市场也迎来了可能的风格切换。而实际上，顺周期板块的大涨，或许主要和经济复苏向好预期有关。

　　今日，我国将公布一季度经济数据。根据记者不完全统计，8家机构对一季度GDP的增速预测值在4.4%-5%之间，平均预测值为4.61%。值得一提的是，不少机构都在近期调高了对于一季度GDP的增速预测。尤其是在日前公布的一季度出口数据达5.65万亿元，同比增长8.4%，超出市场普遍预期的情况下，今年的经济数据更加有望实现良好开局。此前，市场对于经济复苏还是有些许担忧的，尤其是局部性的复苏担忧。而现在如果转向全面的复苏，那么有望对市场带来信心提振，对于顺周期板块来说，短期也有提振。这或许就是近期周期股重新表现的重要因素，也是市场可能发生风格转向的主要原因。

　　不过，我们认为在复苏已经来临的当下，周期行业的机会或许并不明显。或许阶段存在经济复苏提振以及估值低位的优势，或有结构性行情。但在复苏期间的通胀走低之下，周期板块整体的行情不会太强。相反，这个时期，相对看好的主要还在于消费以及科技。对于消费来说，除了全年政策提振之外，较大的弹性也是在经济复苏期间消费板块的优势所在，叠加当前相对的低位，可考虑中期配置。而对于科技来说，也有望受益于技术的变革以及市场流动性的宽松而继续走强。

　　，短期一季度经济复苏超预期下，对于顺周期板块或带来利好提振，迎来结构性行情。而市场阶段风格也有望迎来转向。不过，在通胀低位下，周期行业整体表现空间有限，更看好弹性较大的消费以及科技方向，在当前相对低位以及政策刺激下，不妨持续继续跟踪并重点留意。