银行股彻底沸腾六大利好齐发

　　今天，银行股彻底沸腾！2023年五一之后的首个交易日，或许值得铭记。这一天，连跌三年的民生银行涨停，中国银行罕见地拉出近7%的涨幅，其他几大国有银行的涨幅也都在4%左右。银行股究竟有何利好呢？来自中信建投的观点指出，银行板块目前面临着六大利好规模增长和其他非息收入改善对冲息差下行压力，一季度贷款投放实现“开门红”，存款定期化趋势延续，息差将进入全行业逐步企稳、部分高弹性银行率先回升的新趋势，资产质量稳中向好，其他非息收入表现好于预期。

　　整个中字头板块也被银行股带飞，保险板块涨势亦非常猛，中国太保涨幅一度接近9%；早盘一度大跌的中石化和中石油皆翻红，中国铁建、中国交建、中国核电、华能国际等股票的涨幅也非常不错。

　　那么，行情能否持续？

　　银行股沸腾

　　很多人可能想不到，今天银行股会如此劲爆。如果说此前的中信银行只是预演，那么全天就是全面爆发。连跌三年的民生银行今天罕见封板。该行一季度实现归母净利润142.32亿元，同比增长3.70%，在大银行中表现属不错。

　　中国银行一度狂飙7%，工农建和邮储银行的涨幅亦比较大。

　　那么，银行股究竟有何利好刺激呢？中信建投认为，主要有六大利好一是规模增长和其他非息收入改善对冲息差下行压力，优质区域性银行营收质量更佳今年一季度上市银行营业收入同比增长1.41%，增速较2022年提升0.7%。业绩表现明显分化，优质区域性银行利润增速保持双位数，一季度上市银行归母净利润同比增长2.4%，其中国有行1.2%、股份行1.5%、城商行11.7%、农商行11.9%。

　　二是实体经济率先复苏推动企业信贷需求回暖，靠前投放原则下，一季度贷款投放实现“开门红”。一季度上市银行总资产、总贷款规模分别同比增长12.2%、 12.0%。一季度实体经济复苏较快，主要驱动力仍在于大基建与产业链核心的实体企业，上市银行一季度贷款投放均以对公贷款为主，零售贷款需求弱修复情况下仅贡献15%左右增量，国有行及优质区域性银行信贷增长更为强劲。信贷结构有所改善，低收益的票据贴现规模持续压降。

　　三是存款定期化趋势延续经济复苏初期，居民风险偏好仍处于较低水平，更偏好久期长、利率高的定期存款，存款定期化趋势延续。一季度上市银行定期存款占比较2022年末提升2.7pct至52.4%。

　　四是预计2023年一季度按揭重定价一次性冲击后，息差将进入全行业逐步企稳、部分高弹性银行率先回升的新趋势在部分存量贷款重定价、信贷有效需求未完全恢复、存款成本上行等多重负面压力下，上市银行净息差进一步收窄。一季度上市银行净息差（测算值）季度环比下降7bps至1.85%。展望后续，近期政策端未提及“银行让利”等表述，随着信贷需求的回暖，新发贷款利率的下行趋势将缓解，贷款利率持续下行的压力期或将结束，息差有望在1Q23的低点后逐渐企稳，息差新趋势将是估值提升的重要催化剂。

　　五是资产质量稳中向好一季度上市银行整体不良率为1.27%，季度环比下降3bps, 不良率连续六个季度保持改善趋势。加回核销不良生成率季度环比持平至67bps。整体拨备水平继续提高，已有近一半的上市银行拨备覆盖率超过300%。预计居民收入水平改善下，受疫情影响的零售贷款资产质量将逐步好转，资产质量整体稳中向好。

　　六是其他非息收入表现好于预期债券市场波动下，投资收益表现好于预期。国有行股权类资产公允价值明显增加、叠加保险会计准则修订，非息收入大幅提高支撑营收。

　　中特估被带飞，行情能否持续？银行板块的劲爆“演出”也将中特估带飞，中字头指数要明显强于大盘。其中，保险等非银板块表现更强。据广发证券，近日保险指数大涨，主因是保险负债端拐点确认，而估值尚在底部、机构持仓历史最低。上市保险公司一季度数据无论是NBV增速还是净利润增速以及COR水平，均好于市场预期。以NBV增速为例，过往三年连续-20%至-30%，今年初预期2023年收窄至小幅负增长或小个位数正增长，而当下预期全年有望两位数增长。

　　那么，整个中特估板块的行情能否持续呢？从今天市场的表现来看，整个板块的筹码已经来到了扩散阶段。但这种扩散又与TMT板块的扩散不一样，因为他并没有那样猛烈。这一点可以参考节前中信银行大涨带动的中字头行情。也就是说，这种行情非常有可能演绎成渐进式拉升。从这个角度来看，波动率会上升，但趋势可能还得走一段。这一点也可以从机构行为来判断，TMT和中特估两大板块都属于机构低配板块，而机构增仓或调仓也不会那么快完成。

　　，从目前宏观经济所处的阶段来看，据民生证券，当下极可能处于周期经济性底部，却又与一带一路的资源性国家合作强化。这意味着带有一带一路属性的中特估仍有事件驱动的力量存在。，从四月底召开的高层会议来看，大规模刺激政策出台的预期下降。在这种情况下，虽然海外滞胀的预期高涨，国内通胀的预期却并不高。这对于银行和非银来说，利率债的机会会大不少，利率环境会要友好不少。

　　，根据证监会网站三月份的信息显示，包括汇添富基金、嘉实基金、易方达基金等在内的9家头部基金公司，共同上报了央企主题指数基金。这些都有望提供增量资金。，还是要提醒的是，随着中特估波动率的提升，调整是可能随时发生的，只是大的趋势仍还存在。