运钞第一股IPO遭暂缓

　　本周将有10家拟IPO企业首发申请将上会。无论是企业性质，拟上市板块还是保荐机构来看，都大有看点。从拟上市板来看，联域光电拟登陆深主板，思必驰拟登陆科创板，安邦股份、天和磁材两家拟登陆沪主板，惠同新材、聚合科技、豪声电子三家拟登陆北交所，福事特、宏工科技、万方科技三家拟登陆创业板。

　　从公司所处行业来看，计算机、设备制造业占了大多数。但仍有两家公司为服务业，分别是处于商业服务业的安邦股份以及处于软件和信息技术服务业的思必驰。

　　从保荐机构来看，中信证券是拥有最多待审核企业的机构，为2家，分别是思必驰和宏工科技。其余保荐机构均只拥有1家待审核的IPO企业。其中，安邦股份的保荐机构为财通证券，惠同新材的保荐机构为中金公司，聚合科技的保荐机构为第一创业证券，福事特的保荐机构为德邦证券，联域光电的保荐机构为中信建投，天和磁材的保荐机构为申港证券，万方科技的保荐机构为招商证券，豪声电子的保荐机构为申万宏源。

　　武装押运IPO上市第一股？遭暂缓审议

　　安邦护卫是一家综合性的安全服务提供商，目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域，正积极拓展海外安保业务。公司曾隶属于浙江省公安厅，是国内首个全省覆盖的武装押运企业。公司经营规模较大，在行业处于领先地位。

　　发行人以金融押运起家，主要服务于浙江省内各大银行。公司经营业绩稳定，营业收入保持稳定增长，近3年的净利润也十分平稳。公司主营收入来源于金融安全服务、综合安防服务与安全应急服务三大项目。数据显示，公司的“主力军”一直是金融安全服务，但比例在逐年减少。综合安防服务的营收比例在逐年上升。

　　安邦护卫的金融安全服务依赖单一业务，且具有明显的地域性。根据招股说明书数据，2020年至2022年，报告期内押运业务占金融安全服务的比例分别为86.56%、84.94%和84.77%。报告期内主营业务收入中银行客户收入分别为169,007.28万元、174,734.31万元和175,929.45万元，占主营业务收入的比例分别为82.87%、80.68%和75.14%。

　　，按地区分类，公司连续三年99%的主营业务收入都来源于浙江省内，省外项目寥寥无几，跨省经营“破圈”有一定难度。

　　作为涉及公共安全的特殊行业，我国对从事武装押运业务公司的资质要求较高，一般企业难以获得相关武装资质。再加上人员、器械的准入壁垒，较强的品牌壁垒和较高的资金壁垒，使得安邦护卫在市场上具有一定的竞争力。但考虑到移动支付、数字货币的再冲击，全社会的现金使用量和使用场景不断减少，现金押运需求或将减弱。有网友调侃称，大家都不用钞票了，公司你还运啥？

　　5月8日，上交所就安邦护卫的IPO申请进行审议会议，结果暂缓审议。审议会议上，上市委要求发行人代表结合所处行业特性、区域经营现状等，说明公司是否符合业务模式成熟、经营业绩稳定等主板大盘蓝筹定位；说明移动支付普及、数字货币推广对金融安全服务业务的影响及应对措施，是否存在业绩大幅下降和业务转型的风险；结合行业特点、市场环节、自由资金存量、经营现金流已经主营结构，说明此次募投项目的必要性和合理性。

　　16年AI老将面对不断亏损，继续冲刺上市

　　思必驰成立于2007年，是一家专注于对话式人工智能平台的科技公司。目前，其围绕“云 + 芯”进行业务布局，基于自主研发的全链路智能对话系统定制开发平台和人工智能语音芯片，在各个领域提供智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品以及对话式人工智能技术服务。

　　根据财务数据，2020到2022年，思必驰分别实现营业收入23,672.39万元、30,743.31万元、42,320.57万元；同期净利润分别为-21,538.85万元、-33,478.79万元、-29,679.42万元，尽管营收在逐年增加，但报告期内，思必驰一直处于亏损状态，尚未实现盈利。由于技术以及商业应用拓展等方面的投入，公司表示在一段时间内仍无法实现盈利。基于测算，当公司 2023-2026 年营业收入年增长率为 50%，公司综合毛利率在 36%-40%的情况下其实现盈利的年度预计均2026年。

　　关于公司的主营业务收入构成，按产品主要可以分为三类，分别为智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品和对话式人工智能技术服务。公司的主营业务构成比例不断变动，没有形成一个主要发力方向。最受公司看重的对话式人工智能技术服务在2022年占据了公司主营业务收入的一半。

　　公司的大客户分布较为分散，客户集中度不高。2020年到2022年，前五大客户销售金额占营业收入比例分别为26.86%、18.72%、16.80%，呈递减趋势。且大客户名单始终处于不稳定的状态。历史上的前五大客户变动过于频繁也引起了上交所的发函询问。

　　人工智能领域是个疯狂“烧钱”的赛道，竞争十分激烈。招股书中显示，在智能语音语言领域，国内主要企业除思必驰外还包括科大讯飞、云知声等。，在人工智能芯片领域，亦有寒武纪等重要参与方。，公司还可能面临来自全球科技公司的潜在竞争压力，竞争加剧可能导致公司产品价格、利润率或市场占有率下降的风险。

　　曾于科创板折戟，转战沪市主板IPO

　　天和磁材是国内先进的高性能稀土永磁材料提供商，重点围绕下游新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等终端领域的能源绿色化、用能高效化、装备轻量化、器件小型化需求，基于自有核心技术开展配方研制、工艺开发、毛坯生产、成品加工和表面处理，为客户提供烧结钕铁硼、烧结钐钴等关键功能材料。

　　早在2020年9月，天和磁材曾申请在科创板上市，但在2021年1月被上交所终止上市审核，据悉，终止原因为公司申请撤回申请文件。财务数据显示，报告期内，公司营业收入取得较快增长，盈利能力明显提升，经营业绩稳定上升。但公司主营业务毛利率在有所下滑，自2020年到2022年以来，主营业务的毛利率分别是18.55%、17.09%以及16.00%。招股书中提到，是由于原材料的价格波动以及国内高性能稀土永磁市场竞争日趋激烈带来的下滑风险。

　　与同行业的上市公司相比，天和磁材的资产负债率明显高出了一截。由于只能长期倚靠债务融资，天和磁材的资产负债率远高于行业平均水平也是情理之中。招股书中公司也表示，公司处于业务扩张阶段，适当利用了财务杠杆扩大经营规模、提升经营业绩。

　　，由于稀土资源的高度集中管控，公司面临着供应商较集中的风险。如果主要供应商因突发状况无法保证供货规模与品质，公司短期内快速选定替代合适供应商保障供应具有一定难度，进而可能发生无法保质保量、及时交付的风险。