选股逻辑推倒重来 从地底跑出的水泥

    这两周翻天覆地式的政策改变令中港两地投资者束手无策。笔者认为整个选股逻辑必须推倒重来。

    推倒重来的选股逻辑

    在港股选股，笔者认为有四个量向:

    市场情绪被政策转向吓怕后，需时间修复。市场情绪未转好下，只能选安全性高的股票，亦需避免过度拥挤的行业。 资金流气氛未改善下，港股只会是存量资金炒作。这代表同一批钱追逐市场内的机会，通常以板块轮动形式行事。个别板块在累积升幅较多后，就算未有基本面改变亦会出现下跌。 国家政策在近月一轮政策转向下，投资者们都不断猜想下一个受害者是谁。所以选股必须乎合国家方向。 估值港股现时尴尬的情况需长线投资者作先驱。当估值足够低廉时，将能吸引长线投资者入场。 更多内容灾后重建有憧憬 吼两只水泥股

    了解国家之所需

    8月初的文章已与读者分享中国经济长需求由量走向质。经济需求上的方向分为消费、投资、政府开支及净出口。

    净出口受限于外汇及其他国家需求难以控制。

    消费在近年都已经不停催谷，但根本上要民众口袋有钱才愿意消费，是一个鸡跟鸡蛋的问题。

    投资及政府开支则依赖内房及基建等推动，这部份是政府政策能较推动而且有效的部份。

    内房受限于资金链及借贷杠杆问题增速受限。基建一直都是作为政府逆周期工具，于经济不景的时候推动经济。但上半年受碍于疫情及原料价格拉升，工程开工一直都滞后。

    国家统计局的资料显示，2021上半年基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比1月至5月份（2.6%）略降。

    而从基建投资的重要资金来源之一的专项债下半年加快发行: 今年1月至7月，地方政府新增专项债1.35万亿元人民币，发行进度仅37%。预期8月份地方政府专项债将加快发行，基建是下半年的经济重点。

    市场预计9月至10月基建投资将能成为一个小高峰。

    淡季不淡 价格反弹

    基建相关股份有钢铁、铜铝、水泥、玻璃、工程、机械。以年初表现计，金属类已累计不少升幅。笔者认为落后的水泥股是个好选择，追逐有色金属的资金会辗转向落后的水泥埋手。

    水泥价格上半年未有如有色金属般疯狂走高。5月至6月亦因雨季提早而价格回落。留意水泥终端需求来自基建及房地产 (合计约80%需求)。 随工程开工的消息到临，近两周水泥价格出现反转。在传统淡季的8月上升对水泥需求是简接的证明。

    仔细看，近来的水泥价格上扬因素还有夏季限电加严、环保管控、企业淡季错峰生产、煤炭等原材料价格继等。去年因疫情关系，企业停产排程比较混乱。而今年则按照淡旺季及限电情况停产，这令水泥库存保持低位，有利水泥价格向好。

    南方水泥价优先反弹 拣华润及海螺

    于水泥股中，港股的海螺水泥 (SEHK:914) 及中国建材 (SEHK:3323)都是行业龙头。而今次反弹率先于中国南部地区，海螺现时80%产能位于华中及华南地区而华润水泥 (SEHK:1313)更是主力于华南地区，这使他们较中国建材的全国性布局为佳。

    估值上，海螺及华润2022年预测市盈率分别约5.5倍及6倍，对比两者9-10倍平均预测市盈率有约40-50%折让，这提供了足够的安全边际。

    参考市场目标价，海螺及华润目标价分别为57港元及9港元，反映约20-30%上行空间。

    建议读者们可以20%作为交易目标作短线操作。华润已率先发布业绩，但留意今次2021年中业绩对股价走向影响不大，建议留意每周五发的国内水泥价格统计及有关水泥行业的消息。