又一家公司锁定交易类退市

　　沪市又1家公司锁定交易类退市。5月12日晚间，ST庞大（601258）发布退市风险提示公告，其股票收盘价为0.59元/股，已连续12个交易日收盘价低于人民币1元。即使后续8个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

　　据记者梳理，截至目前，沪市面值退市的公司将达5家。其中，ST凯乐、ST西源、ST荣华已经退市摘牌，ST蓝光已经停牌待交易所作出决定，ST庞大也已确定将触及。，ST宏图已连续10个交易日低于1元，再跌1个交易日也将锁定，而ST粤泰首日跌破1元，ST宋都股价也接近1元。

　　资本市场观察人士认为，伴随全面注册制推行，资本市场优胜劣汰将有序推进，市场化特征明显的交易类强制退市或将成为出清劣质公司的主要渠道。已被上交所发布终止上市决定的公司，均是多重退市风险压身，交易类退市是市场选择的最终体现。以ST凯乐为例，此前提示可能触及的退市风险情形包括交易类、重大违法强制类等；ST西源、ST荣华也均可能触及财务类退市；ST庞大也存在主业持续亏损，业绩承诺未能完成等风险事项。相对而言，交易类强制退市指标相对更容易判断，是市场选择的结果，投资者对相关股票的退市预期也比较明确，不设退市整理期，后续退市过程往往比较平稳。

　　“面值退市”是市场选择

　　所谓“面值退市”（又称“1元退市”），是股价连续20个交易日低于人民币1元，从而触及了交易类退市标准，公司股票被摘牌退市。公司股价低于1元，是二级市场交易博弈的结果，体现了市场选择。

　　从近期数个案例看，ST凯乐于2022年12月2日收到中国证监会下发的事先告知书，显示可能触及重大违法强制退市情形。在此情况下，公司股价一路下行，连续20个交易日低于1元而退市。ST宏图也是因为受到了证监会行政处罚事先告知书，造假金额巨大，可能触及重大违法强制退市情形，此后公司股价连续下跌。

　　ST西源和ST荣华也存在类似情况2023年1月30日晚间，两家公司披露2022年年报业绩预告，ST西源公司预计2022年度扣非净利润为-1600万元到-2100万元，实现营业收入为8万元到10万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为0万元到1万元，归母净资产为-60000万元到-70000万元，触发多重财务类退市情形。ST荣华预计2022年归母净资产为-43580万元左右，也连续两年净资产为负将触发财务类退市指标。在无法避免财务类退市的情况下，市场开始“用脚投票”，2023年1月31日至2023年2月27日，两家公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于人民币1元，3月20日上交所作出终止上市决定，3月27日两家公司股票摘牌。

　　根源是公司丧失持续经营能力

　　从经营角度看，股价低于1元的公司，往往存在规范运作和公司治理问题，持续经营能力存在重大不确定性。沪市近年来的1元退市公司，均为ST或者ST的风险警示板公司。

　　例如，ST庞大触及面值退市，是市场定价对公司经营积重难返等风险的直观体现。ST庞大主营汽车经销业务，2019年公司破产重整以来，公司主营业务未能恢复正常经营，公司扣非净利润多年持续为负，2022年公司归母净利润大额亏损15.50亿元，年审会计师对2022年年报出具无法表示意见，认为公司持续经营能力存在重大不确定性，并出具否定意见的内控审计报告。针对破产重整业绩承诺，公司主要通过多次出售子公司等经营资产实现，根据公司2022年年报披露，未达到重整投资人3年累计净利润不低于35亿元的业绩承诺标准，截至目前重整业绩承诺尚未兑现。根据《重整计划》安排，庞大集团2023年末将增加约15.16亿元的集中偿债压力。但因为重整业绩承诺尚未兑现，经营活动现金流净额持续为负，大额应收款项尚未收回，面临大额诉讼赔付压力，对公司能否按期偿还留债展期债务造成重大影响，导致公司存在重大流动性风险，持续经营能力存在重大不确定性。

　　再如，ST蓝光也触及了连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元的情形，公司股票已经停牌，将被实施交易类强制退市。股价的低迷，反应的是公司丧失持续经营能力的事实。公司2022年年报显示，公司2022年末归属于上市公司股东的净资产为-238.69亿元左右，已经严重资不抵债。年报披露后被实施了退市风险警示。

　　常态化退市机制已形成

　　据不完全统计，2023年以来，沪深两所锁定退市的公司已经超过30家，沪市退市公司约12家。今年退市呈现出两个特点一是退市情形多元。交易类退市、重大违法退市、财务类退市等均有出现。除交易类退市之外，重大违法退市的ST紫晶、ST泽达，财务类退市的ST中昌、ST未来、ST运盛、ST辅仁等。二是交易类退市成为沪市公司退市的主要渠道。对不少触及多种退市情形的公司而言，按照《股票上市规则》的规定，先触及先适用。例如，ST中昌和ST辅仁股价均连续低于1元，但公司披露2022年年报后先行触及财务类退市，公司股票已经停牌，待交易所作出终止上市的决定。

　　业内认为，退市是资本市场的重要基础性制度，退市制度改革对服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革具有重要意义。2020年至今，党中央、国务院印发多项重要文件，亲自决策部署，明确要求健全上市公司退市机制。投资者“用脚投票”，以市场化手段提前清退“绩差”公司，这也是市场不断成熟的表现，充分体现全面注册制下把“选择权交给市场”的本质。交易所在相关退市监管中，坚持“市场化”“法治化”方向。目前交易类强制退市已经集中显效。后续伴随全面注册制的深入推行，“1元退市股”或将更多出现，交易类强制退市指标将发挥常态化作用。