多家机构观点针锋相对

　　近日，摩根士丹利发布研报“看空”全球动力电池龙头宁德时代，将公司评级从“平配”下调至“低配”。受此影响，宁德时代7日盘中一度放量大跌逾6%，总市值一度跌破9000亿元。事实上，这并非摩根士丹利看空宁德时代。2020年11月，摩根士丹利曾将宁德时代的股票评级从“超配”下调至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度将宁德时代评级下调至“低配”，目标价251元，较当时宁德时代的股价打了六折。

　　彼时，摩根士丹利表示，宁德时代的股价已达到目标价，反映了新能源行业中期前景。不过，从二级市场表现来看，宁德时代的股价当时并未受到看空研报的影响，继续上涨并于2021年底触及历史高点。与此，相比于摩根士丹利的观点，国内多家券商的研判则乐观许多。部分市场人士认为，宁德时代周三的大跌或许是资金情绪的又一次连锁反应。

　　看空研报诱发大跌？

　　周三，动力电池龙头宁德时代全天低开低走，开盘便快速下挫跌超3%，截至收盘下跌5.46%，报207.3元，成交额达104亿元。这一跌幅创下了宁德时代今年以来的最大单日跌幅，盘中其总市值一度跌破9000亿元。本周以来宁德时代连续三日下跌，累计跌幅达9.25%。

　　宁德时代的下跌也带崩了新能源板块，亿纬锂能、新强联、恩捷股份等多只个股纷纷下挫。消息面上，摩根士丹利近日发布报告称，将宁德时代的股票评级下调至“减持”，目标价由此前的213.89元调整为180元。按照周三的收盘价计算，该股还有超过13%的下跌空间。

　　摩根士丹利表示，电池材料公司利润率下滑的不利因素大部分已被股价反应，但宁德时代可能在市场份额和利润率方面面临的风险在增加，将公司评级从“平配”下调至“低配”。该行分析师在报告中写道，预计短期电池产能依然过剩，这使得价格战不可避免，今年下半年二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战略以获得市场份额。

　　根据彭博社汇编的数据，在超过40家跟踪宁德时代的评级机构中，摩根士丹利给出的该公司的目标价是最低的。这些机构对于宁德时代的平均目标价为325.51元，较当前股价高出约57%。

　　券商观点针锋相对

　　相较于摩根士丹利的分析，不少国内券商的观点则显得乐观许多。天风证券电新团队表示，宁德时代一季度业绩大超预期，上调公司2023年、2024年归母净利润至460亿元、620亿元（前次为420亿元、584亿元），同比增长50%、35%，预计公司2025年实现归母净利润780亿元，同比增长26%。公司龙头地位稳固，领衔多项新技术发展，维持“买入”评级。

　　东吴证券曾朵红团队表示，宁德时代2023年一季度报表表现亮眼，现金流大幅提升，维持公司2023年至2025年归母净利润预测464/632/855亿元，同比增幅分别为51%/36%/35%。考虑到公司装机、出货和市占率优势显著，且海外市占率快速提升，给予宁德时代2023年35倍PE预测，维持“买入”评级。

　　海通国际在研报中表示，宁德时代一季度业绩超预期，毛利率有望保持稳定；公司研发投入加大，持续领跑技术创新；产能持续扩张，推进全球布局。该机构认为，全球新能源车渗透率空间广阔，宁德时代的成本控制和技术优势将持续领先，通过全球产能释放与一体化布局，叠加储能业务强势增长，整体出货量增速有望长期领先行业。参考可比公司估值，给予宁德时代2023年32倍PE和目标价340.4元的判断，维持“优于大市”评级。

　　并非看空宁德时代

　　在此之前，摩根士丹利曾于2020年11月将宁德时代的股票评级从“超配”下调至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度将宁德时代评级下调至“低配”，目标价251元，较当时宁德时代的股价打了六折。

　　彼时，摩根士丹利表示，宁德时代的股价已达到目标价，反映了新能源行业中期前景。摩根士丹利认为，全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到2021年才能被验证。宁德时代的技术服务收入的利润率高于电池行业，考虑后续公司合资基地产能建设放缓，这部分收入可能在2021年就会见顶。

　　从二级市场表现来看，宁德时代的股价当时并未受到看空研报的影响。自2020年11月至2021年12月，在约一年的时间内，宁德时代走出连续三波上涨趋势，直至2021年12月初股价触及历史高点。

　　事实上，今年以来，在摩根士丹利发布看空研报之前，以宁德时代为代表的新能源产业链已经历了连续调整。从市场人士观点来看，宁德时代周三的大跌或许是资金情绪的又一次连锁反应。“不能简单地说看空研报引发了市场调整，在特定市场环境和针对特定个股的情况下，看空研报对市场情绪往往会产生影响。”一位券商分析师这样认为。

　　多年以来券商对A股个股发布看空研报十分鲜见，这也使得市场在一些情况下对个股看空报告会给出“过度反应”。回顾历史，2019年3月7日，中信证券发布研报，对9天7涨停的中国人保给予“卖出”评级。3月8日，华泰证券发布研报，对10天8涨停的中信建投给予“卖出”评级。

　　受到上述两份券商研报的影响，2019年3月8日，中国人保、中信建投双双跌停开盘，并最终以跌停收盘。上证综指当日收盘大跌4.4%，失守3000点，创下2018年10月12日以来的最大单日跌幅。