多家外资机构主动发声

　　尽管近日A股市场连续缩量盘整，但自上周以来，多家外资机构陆续主动发声8月末陆续出台的资本市场和地产政策“组合拳”整体超预期，政策稳增长的方向和决心已经非常明确。中国股市或已触底。

　　“对当前中国股市有理由更加乐观，从部分指标来看，市场或已触底。”“无论是股票还是宏观经济大势，任何事物的发展过程中都包含了诸多复杂因素，大家对市场要多一点耐心。”接受记者采访的多位外资机构人士这样说。

　　经济增长动能超预期恢复

　　摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝在采访中表示，“活跃资本市场”一系列举措已经开始切中融资方和二级市场投资方回报动态平衡的要点，但市场也需要时间来形成一致预期。她表示“相对而言，我们对A股还是持偏积极的看法，预计沪深300指数在今年四季度会出现较明显的上升。”

　　其中，8月中国经济增长动能的恢复是提振机构信心的直接原因。在一系列扩大内需、提振信心的稳增长政策举措作用下，8月宏观经济指标出现积极变化，经济向好的积极因素进一步累积。

　　瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，8月经济数据显示，大多数经济活动均有所改善，其中社会消费品零售、工业生产和出口强于市场预期。“总体而言，预计未来政策支持会继续加码，9月的经济增长动能也将继续企稳。我们预计四季度GDP环比增速将反弹至3.5%左右（季调后环比折年增长率），同比增长4.5%。”

　　富达国际在报告中分析认为，中国经济运行持续改善，8月制造业PMI上升至49.7%，连续第三个月回升，虽然仍在收缩区间，但制造业整体处于企稳的态势；生产超季节性改善，库存和价格连续第二个月降幅趋缓；并且在个税新政及调整优化住房信贷政策等持续加码推动下，消费有望逐步修复。

　　中国股市当前配置性价比较高

　　具体到资产配置方面，外资机构普遍认为，中国股市经历调整后已经进入估值性价比较高的区间。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪直言，对当前中国股市有理由更加乐观，市场基本面和股价表现之间的分化可能由情绪低迷所致，需要时间来扭转；但从部分指标来看，市场或已触底。王宗豪表示，A股外资月度卖出额度、人民币汇率和10年期国债收益率均处于较极端水平，并且A股交易量水平较低，H股卖空交易量水平较高，历史经验显示，这些迹象均表明股市可能已触底。

　　针对8月以来北向资金连续净卖出态势，刘鸣镝直言“交易型资金会有一些短线的担忧，背后的原因部分是国际性因素，部分是区域性因素。但总体来讲，短线资金的进出每年都有巨大的波动性，两三个月以后回顾这些波动，可能并不会有特别大的意义。”

　　高盛研究部股票策略团队发表研究报告预测，中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会，逐步趋向此前预测的MSCI中国指数67点位（即潜在回报率10%）。高盛认为，中国股市的上行驱动力主要来自积极政策加码、经济数据周期性改善、市场技术面向好、主要指数估值处于历史区间低位，以及海外对冲基金和公募基金持仓增长空间较大等五大因素。

　　富达国际建议超配中国股票，平配中资美元债，低配利率债。该机构的盈利领先指标表明，中国股票盈利增速年底或将进一步回升；当前政策进入密集发力窗口期，有助于股市估值修复。

　　策略上，高盛研究团队表示，基于稳健的第二季度业绩及逐渐改善的盈利预测，对互联网/传媒娱乐、线上零售和消费服务板块维持超配建议。从风格上看，在过去两年成长型股票估值溢价不断压缩，以及对稳定回报需求上升的背景下，以股息为导向的策略表现优于其他策略。