这只退市可转债过山车

　　在退市板块交易的首日，搜特退债大跌80%引起不少投资者关注，但在第二个交易日，搜特退债随即大涨400%，收盘价贴近退市时的价格。不过，从搜特退债的成交额看，如此“过山车”式上涨和下跌参考意义并不大。行情软件的数据显示，搜特退债10月20日当天的成交额为2.38万元，10月23日的成交额为14.12万元。

　　有分析人士指出，在退市板块的协议转让方式下，搜特退债报价双方可以自由定价，考虑到其中部分投资者“左手倒右手”，调整账户仓位，在成交量不大的情况下，价格相对容易失真。

　　“过山车”式上涨和下跌

　　在被深交所摘牌后，10月20日搜特退债在全国中小企业股份转让系统有限责任公司依托原证券公司代办股份转让系统设立并代为管理的两网公司及退市公司板块开启挂牌转让。据公司公告，公司股票和转债开始转让日为10月20日，股票转让方式为集合竞价，每周转让三次，即每周一、三、五各转让一次。

　　10月20日，搜特退债大跌80%，价格报3.435元/张，创下转债有记录以来最低价，当天成交2.38万元。不过，随后在10月23日，搜特退债又以400%惊人的涨幅飙升至17.192元/张，成交额略放大至14.12万元。搜特退债在被摘牌前的收盘价格为18.002元/张，10月23日该债券虽然实现大涨，但整体价格仍低于退市前的价格。

　　值得注意的是，搜特退债价格大幅波动，但搜特3的价格表现却比较稳定。10月20日，搜特3收平，价格报0.40元，成交15.50万元；10月23日，搜特3跌5%，报0.38元，成交4.03万元。

　　为何转债出现“跌宕起伏”的行情，有分析人士指出，可能与搜特退债协议转让的模式有关。协议转模式下，买卖双方可根据双方意愿自主确定价格，容易出现“左手倒右手”的情形。而“搜特3”采用的是集合竞价的模式，较难出现类似情况。

　　可能债务违约

　　根据公告，公司退市时的可转债总数量784.04万张，每张面值为人民币100元，共计7.84亿元。但由于公司部分银行账户、资产已被法院冻结/查封，存在无法回收应收账款的风险。公司目前可用货币资金余额无法覆盖搜特退债剩余票面总金额。公司表示，如后续搜特退债触发回售条款及临近本息兑付日，公司存在因流动资金不足无法进行回售/兑付本息进而引起债务违约的风险。

　　因大额债务逾期未偿还等事项，公司涉及多起诉讼、仲裁，公司及子公司的部分银行账户、部分对外投资的股权被司法冻结，公司的房产、车辆、土地被司法查封，公司可持续经营存在重大不确定性。

　　，由于公司陷入债务危机，主要银行账户被冻结，公司资金日趋紧张；由于公司股票及可转换公司债券被终止上市，公司供应商及客户进一步流失，公司供应链管理业务目前面临停顿。

　　公司品牌服饰运营业务，目前也以销售库存产品以及收取商标许可使用费、平台服务费等业务为主，营业收入较少。公司表示，目前公司已资不抵债，巨额债务到期未能清偿，公司存在破产重整或破产清算的重大风险。

　　，因资金紧张，流动性短缺，导致公司及子公司多笔金融机构贷款逾期、供应商货款逾期违约，多家金融机构、供应商已提起诉讼或仲裁，并申请财产保全甚至强制执行，公司及子公司部分银行账户被人民法院冻结、多宗土地房产和投资股权等资产被人民法院查封。因债务逾期，公司可能会面临需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，进而导致公司财务费用增加。债务逾期会导致公司融资能力下降，加剧公司资金紧张状况，相关资产可能存在被动处置的风险，对公司生产经营活动造成不利影响。

        此前资产规模超百亿公开资料显示，搜于特前身为东莞市搜于特服饰有限公司，2005年12月创立于广东省东莞市，从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起家壮大，并于2010年11月在深交所上市。2015年起实施战略转型，大举进军供应链管理、品牌管理等业务。公司此前资产规模超百亿，“潮流前线”品牌服饰专卖店2000家，并还曾签约过陈慧琳、谢霆锋等明星担任品牌代言人。

　　2015年，搜于特开启转型之路，大举进军供应链管理业务，发展目标也从上市之初的“成为国内领先、国际知名的青春休闲服品牌企业”转变为“成为中国具有领先优势的时尚生活产业综合服务提供商”，公司主要以全资子公司搜于特供应链管理有限公司作为运作平台，在全国各纺织服装产业集群地区分别与各合作伙伴投资设立供应链管理子公司，利用公司多年来在时尚产业供应链管理方面的经验和优势，开展时尚产业供应链管理业务。

　　受益于供应链管理，公司2017年曾实现183.49亿元营收、6.13亿元净利润。当年，供应链管理公司共实现营业收入148亿元，占全年营业总收入的80.68%；实现净利润4.6亿元，占公司净利润的75.38%，带动公司业绩大幅度提升，成为公司主要业务收入和利润来源。

　　但供应链合作这一模式的毛利偏低，一旦市场发生较大变化，经营风险会大幅提升。疫情三年，让本已疲弱的公司服装业务雪上加霜。公司供应链业务下游客户受社会经济大环境影响业务减少，出现资金周转困难、公司回款慢等问题。

　　2020年ST搜特出现大额亏损，净亏损达17.71亿元。2021年，因资金短缺问题无法解决，ST搜特出现大额债务逾期。因大额债务逾期未偿还等事项，公司涉及多起诉讼、仲裁，部分银行账户、部分对外投资的股权被司法冻结，部分房产、车辆、土地被司法查封。公司2021年净亏损扩大至34.10亿元，为连续亏损的第二年。

　　2022年，ST搜特资金短缺情况进一步恶化，债务逾期的规模增大，诉讼的规模增大，公司受限的资产规模增加。公司资金短缺、信用受损等因素对公司业务开展的负面影响进一步扩大，公司净亏损19亿元，为连续亏损的第三年。

　　2023年5月22日，ST搜特收盘价格为0.42元/股，已连续20个交易日（4月18日至5月22日）收盘价均低于1元，锁定面值退市。7月21日，公司收到深交所《关于搜于特集团股份有限公司股票及可转换公司债券终止上市的决定》，深交所决定公司股票和可转换公司债券终止上市。