全球资本关注中国资产 多重积极因素叠加

今年二季度以来，伴随着对于中国经济基本面回升向好的预期不断强化以及流动性的改善，越来越多的全球资本正在把目光投向包括A股市场在内的中国资产。

　　业内人士指出，显著的估值优势、回升向好的经济以及资本市场自身的改革发展，正使得A股的投资价值越发明显。

　　中国资产表现突出

　　进入二季度，包括港股在内的中国资产价格表现强势，引发投资者关注。

　　Wind统计数据显示，2024年4月，上证指数和深证成指单月分别上涨2.09%和1.98%，均为连续第三个月上涨。港股市场表现得更为强势。恒生指数今年2月以来单月上涨幅度分别达到了6.63%、0.18%和7.39%，恒生科技指数同期涨幅分别达14.16%、1.35%和6.42%。进入5月以来，市场上涨趋势进一步强化，“五一”期间，恒生指数在两个交易日中再度上涨了4.01%。

　　在美股市场，纳斯达克中国金龙指数同样表现强势。Wind统计数据显示，自4月22日以来，该指数已经连续两周上涨，周涨幅分别达到8.84%和5.53%。成分股中，阿里巴巴在两周中累计上涨17.75%，百度累计上涨19.32%。

　　从资金流向上来看，以互联互通机制为例，4月26日，北向资金净流入224.5亿元，为2014年互联互通机制开通以来最大单日净买入额。4月26日当周，北向资金净买入规模达到257.96亿元，近三个月来，北向资金累计净买入规模则达941.93亿元。

　　对于中国资产的强势表现，国金证券认为，近日，中国权益市场尤其是港股表现出较为明显的反弹，其逻辑的共性都来自“流动性驱动”，区别则是在于“流动性来源”各异。港股流动性驱动背后是全球资本流向类美元资产避险，而A股流动性驱动背后更多应是对央行购买债券释放显著流动性的期待。银河证券则表示，流动性是港股市场表现的关键影响因素，资金面环境改善带动市场回暖，房地产政策预期改善提振市场信心。

　　基本面改善预期强化

　　除了流动性因素外，业内普遍认为，基本面持续向好是中国资产表现强劲的核心驱动因素。4月30日召开的中共中央政治局会议指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门鼓足干劲抓经济，巩固和增强经济回升向好态势，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。会议强调，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。

　　国家统计局日前发布的经济数据显示，今年一季度我国实际GDP同比增长5.3%，增速较2023年和2023年四季度均加快0.1个百分点。国家统计局4月30日公布的数据显示，4月制造业PMI指数（制造业采购经理指数）为50.4%，连续两个月位于扩张区间。总体来看，当前我国经济正处于温和复苏阶段，往后看，随着经济内生动能的不断修复，预计后续将会延续回升向好的趋势。

　　亚洲开发银行近日发布的《2024年亚洲发展展望》报告称，亚太地区经济将持续强劲增长，并上调了今年中国经济增长预期。实际上，今年中国经济平稳开局，持续回升向好，主要经济指标超出市场预期，在此背景下，国际金融机构纷纷上调对中国经济的预期。

　　高盛日前将中国今年全年GDP增速的预测从此前的4.8%上调至5.0%。高盛研究部宏观经济团队表示，中国经济体现强大韧性，重新评估了中国经济增长趋势并相应调整了对中国实际GDP增速的预测。

　　摩根士丹利也将中国今年经济增长预期从4.2%上调至4.8%，这一调整基于中国出口量的强劲表现和增长速度。摩根士丹利还提到，中国政府对供应链升级的日益关注，预计也将推动制造业的资本支出增加。花旗集团日前则将中国一季度经济增速预估上调，全年增速预估则由4.6%上调至5%。

　　A股估值优势凸显

　　伴随着基本面改善预期的不断强化，越来越多的外资机构正在不断看多做多包括A股在内的中国资产。

　　瑞银证券日前上调中国股票市场评级至超配。国际金融协会（IIF）最新报告则显示，2024年3月，外国资金净买入中国股票和债券分别达到17亿美元和21亿美元，这是去年6月以来出现中国股票和债券获外资净买入。据汇丰控股调查统计，超过90%的新兴市场基金开始增持中国股市。

　　中金公司研究指出，当前A股市场整体估值不高，沪深300前向市盈率为10.1倍，依然明显低于12.6倍的历史均值水平，横向及纵向对比仍具备较好投资吸引力，市场下行风险有限，随着新“国九条”资本市场改革驱动企业更加重视中长期股东回报，以及国内基本面逐步企稳改善，市场中期机会仍然大于风险。

　　Wind统计数据显示，截至4月30日收盘，按照整体法计算，上证A股的市盈率（TTM）为13.79倍，深证A股的市盈率为31.89倍，创业板的市盈率为45.90倍，均处于2019年以来的低位，纵向来看具有一定的估值优势。横向对比来看，国金证券研究显示，同期美股估值水平方面，道琼斯工业指数市盈率为25.40倍、标普500为25.05倍、纳斯达克为40.42倍，A股也具有一定的估值优势。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，从中长期来看，当前A股和港股已然处于历史大底附近的位置。大量的国际资本重新流入港股，一方面体现了国际资本对于当前港股以及A股投资价值的认可，另一方面也推动了A股和港股从底部逐步走出来。与此，新“国九条”发布，也为资本市场实现高质量发展打下了制度基础。鼓励上市公司现金分红、打击欺诈发行以及其他财务造假等违法违规行为，打造“三公”市场环境，都有利于推动A股市场长期向上。