全球市场泥沙俱下 美联储该紧急降息了

随着全球市场经历“黑色星期一”的洗礼，一场围绕着美联储是否应该紧急开会宣布降息的讨论也正在进行中。

　　作为周一“惨状”的一部分，美股周一开盘之时，纳斯达克指数跌幅达到惊人的6%（最新跌幅已经收窄至4%以内），苹果、英伟达等“万亿美元市值”的巨头，均以接近10%的跌幅开盘。

　　其他市场方面，正在交易的欧洲斯托克600指数跌超3%，这也是大多数欧洲股指的跌幅；早些时候已经收盘的亚太市场中，遭遇外资蜂拥奔逃的日本市场，更是创出日经指数自1987年以来的最大单日跌幅（-12.40%）。

　　这场由上周美国经济数据意外走弱，引爆的全球市场大调整，也带出了另一个问题在这种情况下，美联储继续将联邦基金利率区间维持在5.25%-5.50%的高位，还合适么？

　　美联储上周才开过会

　　非常不凑巧的是，美联储刚刚在上周开过议息会议，官员们做出不降息决定后，连着两天美国经济数据连续走冷，逐步引发“衰退交易”的恐慌。其中，非农数据显示失业率升高至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。

　　按照惯例，作为美联储主席，鲍威尔能够在议息会议时提前拿到当周即将发布的重要数据。作为回应，他在发布会上顺势承认即将在9月启动降息的事宜。然后市场情况在短短两天内迅速滑向失控的边缘。

　　在上周结束议息后，联邦公开市场委员会的下一次会议将于9月17日-18日举行——整整6周之后。期间还有一场8月底的“美联储年会”，届时深受美联储政策影响的多国央行行长也将上门，当面与鲍威尔“讨论政策”。

　　根据“美联储观察”工具显示，仅仅一周之前，主流预期还是美联储在9月降息25个基点。时至今日，预期已经变成“至少降息50个基点”，还有朝着降息75个基点前进的苗头。而全年的降息预期，正朝着125-150个基点的方向前进。

　　作为美国经济的重要一环，股市失控暴跌不仅是金融状况收紧的象征，也会严重影响消费者花钱和企业投资的信心。但现在的讨论热点在于，美国的股市和经济，真的差到需要美联储紧急降息来救的程度了么？

　　作为前情回顾，美联储上一次搞紧急降息是在2020年3月。当时的议息会议原本定在20日举行，但在美股连续多日大跌后，美联储紧急在3月3日和3月15日连续两次降息，并启动了大规模量化宽松政策。

　　从事后的角度来看，美联储紧急降息的那几天，也是各国股市的“疫情底”，那段日子买入的股民都取得大额的回报。再往前数，美联储则是在“9·11事件”和互联网泡沫破灭时，才会启用这种紧急政策。

　　所以眼下争议的焦点在于，现在的情况是否已经严重到美联储需要祭出超常规货币政策的时间点。

　　沃顿商学院教授杰雷米·西格尔周一上电视台表示，美联储应当在上周五的就业报告后迅速降息75个基点，然后在9月议息会议上再降息75个基点。他表示，现在的联邦基金利率应该在3.5%-4%左右。

　　西格尔也抨击称，美国的通胀率已经下降了90%，接近美联储的2%目标，但他们对利率没有做出任何调整，此举完全没有意义。他说“美联储什么时候懂过经济了？市场比他们知道更多，他们必须做出回应。”

　　投行ING的外汇分析师Chris Turner也表示，近几天的市场异动，也反映出市场担心美联储到9月降息“太晚”了。

　　不过野村证券经济学家安杰伊·什切帕尼亚克（Andrzej Szczepaniak）则表示，目前对美联储降息的押注似乎被夸大了。

　　按照目前的市场定价，交易员们预期美联储紧急降息的可能性为60%。什切帕尼亚克解读称“如果你看看美国经济，它仍在强劲增长。二季度GDP增速超出预期，家庭消费保持健康，没有出现实质性放缓的迹象。”

　　美国专栏作家、前海通证券（伦敦）首席市场策略分析师马库斯·阿什沃斯（Marcus Ashworth）也在周一撰文表示，最近的市场下跌更多是一种高杠杆投资的平仓行为——例如对科技股的疯狂押注和低利率日元套息交易。在美国经济并没有出现问题的情况下，货币当局没有理由介入，来缓解股票投机者的损失。

　　阿什沃斯也表示，美联储可能已经意识到他们保持限制性货币政策有点过久了，但并不需要过度反应，特别是在选举年里。所以在下次开会时降息50个基点会是合理的，而不是在股票市场修正时紧急反应。

　　这一预判也与华尔街大行一致。摩根大通和花旗上周的最新预期均显示，美联储9月、11月议息会议的降息幅度将提高至（各）50个基点。

　　高盛经济学家虽然在上周日的研报中将美国明年经济衰退的预期从15%上调至25%，但他们也强调，美国经济情况整体良好，也没有出现重大的金融失衡。从政策面来看，美联储的政策空间很大，有需要时可以快速降息。