万达商管又现股东退出 杨国强家族卖股份回血

继去年底碧桂园退出珠海万达商管股东之位后，9月25日，碧桂园服务控股有限公司（简称“碧桂园服务”）宣布，出售珠海万达商业管理集团股份有限公司（简称“珠海万达商管”）约1.49%的股份，交易价格为31.42亿元，买方为珠海万赢及大连万达（简称“万达方”）。与碧桂园此前亏损1.6亿元出售珠海万达商管1.79%股份相比，碧桂园服务的这笔投资则获利4.61亿元。截至目前，通过碧桂园及碧桂园服务出售珠海万达商管股份，杨国强家族变现超62亿元。

　　近年来，万达一边是战略层面的投资重组与股东进出，一边则是旗下物业资产的频频出手，以期通过各种手段回流资金。如今又有股东退出，对万达将带来怎样的影响？

　　出售珠海万达股份，碧桂园服务获利4.61亿

　　碧桂园服务旗下公司碧桂园物业香港于9月24日，与珠海万赢及大连万达订立补充协议（三）。据此，碧桂园物业香港向万达方出售珠海万达商管1.49%股份，代价为31.42亿元。出售事项完成后，碧桂园物业香港将仍持有2210.94万股珠海万达商管股份，占目标公司全部股本约0.31%。

　　碧桂园服务这一投资协议最早是在2021年7月6日签订，当时碧桂园服务以32.3亿元的价格购买了约1.79%的股份。2023年12月13日，双方签订了补充协议（二），万达方应不晚于2024年12月31日，收购碧桂园物业香港持有的目标公司股份，且要实现碧桂园物业香港税后年化内部收益率8%的收益。

　　据悉，合计目标股份初始购买价格以及目标公司取得的分红，碧桂园服务实现税后年化内部收益率8%的现金收益金额。

　　公告显示，经扣除公司确认的目标股份初始投资成本约26.81亿元，代价余额（未扣除出售事项有关的专业费用及其他相关费用）约4.61亿元（未经审核）将计入公司保留溢利。对此，碧桂园服务称，拟将出售事项所得代价款项用作一般营运资金及董事会批准的其他用途。

　　对于此次出售时机，碧桂园服务表示，此次出售事项为集团战略聚焦和收缩财务性投资规模，按投资退出计划回售股份，有助集团回笼资金，聚焦经营本集团核心业务。而且出售事项提早实现了万达方履行其于补充协议（二）下购回目标股份的责任，为集团变现投资回报的适当时机。

　　此前碧桂园亏损1.6亿退出股东之位

　　公开资料显示，珠海万达商管主要从事商业管理服务、物业管理服务及增值服务。截至2024年6月30日，珠海万达商管未经审核的合并资产净值为94.54亿元。

　　2021年3月，王健林在珠海成立珠海万达商管，作为赴港上市的主体。碧桂园及碧桂园服务作为战投方成为珠海万达商管的重要股东之一。

　　据珠海万达商管于2021年10月向香港联交所递交的招股书披露，碧桂园服务全资子公司碧桂园物业香港控股有限公司投资32.3亿元，持珠海万达商管1.7945%股权；碧桂园全资子公司金逸环球有限公司投资32.3亿元，持珠海万达商管1.7945%股权。

　　实际上，对于碧桂园以及碧桂园服务的投资，万达方面立有对赌协议，承诺2023年底前珠海万达商管如未能上市，履行回购义务。

　　2023年12月14日，碧桂园发布公告称，间接全资附属同意向万达方出售珠海万达1.79%的股份，代价约为30.69亿元。在出售事项完成后，碧桂园将不再拥有珠海万达任何权益。这笔交易对碧桂园来说是一笔亏本买卖。由于出售事项，碧桂园预期累计录得其他综合亏损约1.6亿元。

　　彼时碧桂园表示，集团正积极化解阶段性流动压力，由于集团仅于目标公司持有少数权益，进行出售事项能提前锁定较为合适的交易价格和退出路径，以规避未来退出时点与金额的重大不确定性，有效保障公司战投股权资产变现的价值。

　　值得关注的是，9月24日，碧桂园也发布公告，披露了有关30.69亿出售珠海万达商管1.79%股权事项的补充协议。对此，碧桂园仍表示，出售事项有助本集团化解阶段性流动压力。补充协议项下修订主要因应涉及的实际程序而与支付及交割安排有关，而代价及出售事项的其他重大条款则维持不变。

　　此外，碧桂园表示，补充协议收到的出售目标股份余下所得款项净额拟用于集团的境外重组。

　　自去年上市对赌失败后，除碧桂园退出珠海万达商管之外，永辉超市也曾发布公告表示，大连御锦贸易有限公司拟向公司现金购买公司持有的大连万达商管股份，占万达商管总股本的1.43%，转让价格为45.3亿元。此次转让之后，永辉超市不再持有万达商管的股份。大连御锦贸易有限公司背后的实控人孙喜双是王健林多年好友。

　　又有股东“下车”，万达何去何从？

　　仍在“卖卖卖”中的万达，如今又有股东退出，会带来怎样的影响？

　　在镜鉴咨询创始人张宏伟看来，新一轮的投资资金已经到账，有投资者退出，对于万达现金流来说，并没有太大影响。对于这些股东的去和留问题，主要取决于两方面，一是未来经济发展前景，二是万达在运营发展过程中能否生存并继续发展下去，这是对经济发展和企业生存发展的信心问题。

　　不过汇生国际资本总裁黄立冲认为，根据回购承诺，不管万达想不想、是否会对资金造成压力，想要退出的股东会退出。随着新的投资者入局，就会有其他的股东退出。万达真正能够获得的新资金是有限的，大部分钱将会用于偿债或者是其他股东的退出。

　　虽然有股东退出，但是大部分投资者继续对万达进行投资。2023年的12月12日，万达宣布，太盟投资集团与大连万达商管共同宣布签署新投资协议。太盟投资集团将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管赎回后，对珠海万达商管再投资。

　　今年3月份，随着合作落地，太盟投资集团等公司联合向大连新达盟（大连万达商管旗下公司；子公司为珠海万达商管）投资约600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。今年9月份，太盟投资集团领衔对于万达的投资资金“到账”。

　　一边是战略层面的投资重组与股东进出，一边则是旗下物业资产的频频出手，万达以期通过各种手段回流资金。

　　据天眼查显示，9月21日，南京万达茂投资有限公司发生工商变更，大连万达商业管理集团股份有限公司退出股东行列，新增坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）为股东并全资持股。

　　去年以来，万达旗下的江苏兴化万达广场、上海金山万达广场、广州萝岗万达广场、湖州万达广场、太仓万达广场、厦门殿前万达广场、呼和浩特万达广场、海口万达广场、福州白湖亭万达广场、合肥万达广场、宜春万达广场、烟台芝罘万达广场等均发生股权变更。

　　在业内人士看来，出售万达广场等核心资产是万达在短期内快速回笼资金的有效手段。这些资金可以用于偿还债务、补充运营资金或投入新的业务领域，从而直接改善万达的现金流状况。

　　根据大连万达商管发布的债券中期公告，截至2024年6月末，发行人合并口径有息负债1375.61亿元，其中一年内到期的有息负债302.69亿元，发行人有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。