网络游戏：下半年仍有饱满的产品线 将继续提升

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    2019年7月18日,开放世界MMO手游《龙族幻想》由腾讯发行上线,很快登上iOS免费榜、畅销榜双榜首。此前,腾讯发行的休闲竞技手游《跑跑卡丁车》也取得巨大成功。在老游戏当中,《王者荣耀》老当益壮,《和平精英》新赛季活动提振了流水。现在,iOS游戏畅销榜出现了罕见的一幕:前4名全部被腾讯游戏占据。

    评论

    在大半年的“产品荒”之后,手游市场强劲复苏:2018年3月至12月,游戏版号暂停发放;在版号恢复之后,由于产品测试和排期跟不上,2019年上半年手游市场仍然呈现“产品荒”,只有寥寥几款头部产品上线。在此期间,用户需求一直处于蓄势待发的“被压抑”状态。2019年7月,大批精品终于涌入市场,又恰逢暑假,手游行业总算迎来了强劲复苏。,绝大部分增量都被腾讯自研或代理游戏拿走了。

    腾讯证明了自己的游戏导流能力:我们估计,《跑跑卡丁车》首日新增用户超1000万,《龙族幻想》超400万,《权力的游戏》接近150万。只要是腾讯手游精品线发行的产品,前三天几乎肯定占据免费榜第一。腾讯的微信、QQ、应用宝本来就是最大的游戏预约渠道,今年又加强了从视频、新闻等应用向游戏导流。虽然手游玩家的口味越来越刁钻,腾讯的导流能力毫无松动,怪不得有底气与第三方应用商店重新谈判分账比。

    腾讯对手游市场的统治是全方位的:纵观2019年7月腾讯运营中的热门手游,《王者荣耀》《和平精英》是重度竞技,《跑跑卡丁车》是休闲竞技,《权力的游戏》是SLG,《龙族幻想》是开放世界MMO……形成了全品类、全玩家群体覆盖。除了在二次元、女性向等垂直市场的覆盖较弱,腾讯可谓全面统治了手游市场。目前腾讯预约中的手游产品,也几乎覆盖了所有主流品类;可以想象,这种统治将持续下去。

    网易游戏很落寞,复苏只能静待明年:2019年至今,网易在国内只发行了《堡垒前线》一款主力产品,而且在口碑和商业上都没有成功。由于缺乏成熟产品、版号储备不足,我们预计网易将继续缺席今年下半年的手游市场复苏。,网易开发中的《梦幻西游3D》《EVE》《暗黑破坏神》手游均有爆款潜质,从内测节奏看,都很难在今年上线。现阶段,网易的市场和运营重点将放在日韩等海外市场。

    垂直品类、独立CP大显神威,手游市场两极分化:2019年5月上线的《明日方舟》,由独立CP制作及发行、主要依靠B站及TapTap等渠道,连续两个月iOS游戏畅销榜平均排名前5。与此,米哈游的《崩坏3》大显神威,进入畅销榜前8。以上两款都是自主IP的二次元游戏。这说明:手游市场迅速分化,一边是“腾讯系”收割高DAU、大IP产品,一边是独立CP、垂直产品赢得稳定的用户;两者之间的大批厂商则被边缘化。

    投资建议

    腾讯控股以及“腾讯系”CP,包括世纪华通、完美世界等,今年下半年仍有饱满的产品线,将继续提升市场份额。在暑期剩下的时间,完美开发的《我的起源》、世纪华通开发的《龙之谷2》均有可能成为爆款;腾讯自研的《王牌战士》《天涯明月刀》《乐高无限》也有可能上线。相比之下,网易几乎没有已经开始预约的重量级产品,它的下一个产品上升周期要等到今年年底或明年年初的《梦幻西游3D》《暗黑破坏神》。

    哔哩哔哩通过对《明日方舟》的成功联运,巩固了自己在二次元游戏发行及渠道方面的优势地位,证明了自己在国产原创二次元IP领域也能有所作为。随着二次元等垂直品类的持续扩张、产品口碑对市场的影响力提升,TapTap等垂直分发渠道的地位也在增强,其母公司心动网络正计划在香港上市。

    风险提示:宏观经济风险;新产品推广风险;监管风险。（国金证券）