出版行业：少儿类图书和社会科学图书码洋比重

    事件:近日,北京开卷发布了《2019半年度中国图书零售市场分析报告》。

    图书零售市场连续几年保持10%以上的增长,网店渠道贡献增量,2019上半年网店渠道折扣为6.0折,其中不包含满减、满赠、赠券等活动。2019上半年中国图书零售市场码洋同比增长10.8%,较2018年11.3%的增速小幅下降,但仍保持双位数增长。实体店码洋比重继续下滑,截至2019年6月,实体店销售图书码洋同比下降11.7%,降幅较前几年有所扩大,主要是受政策读物和主题出版的影响;网店图书零售码洋增速为24%,网店渠道持续贡献增量。

    少儿类图书和社会科学图书码洋比重持续提升。少儿类图书占图书零售市场码洋比重由2015年的20.5%提升至2019上半年的27.4%,且保持稳定增长;社科图书占图书零售市场码洋比重由2014年的21.7%提升至2019年上半年的25.6%,整体呈稳定增长趋势。2019上半年,少儿图书码洋占比(27.4%)最大,为社科类图书(25.6%),其余类别图书占比均低于20%。少儿类图书和社会科学图书码洋比重持续提升,成为出版商越发重要的营收来源。l畅销书仍是出版商的利润来源。年度来看,新书码洋比重呈下降趋势,由2014年的20.7%降低至2018年的17%,2019上半年新书码洋的比重为9.9%,半年度新书码洋比重相比于2017H1和2018H1来说有小幅提升。2019上半年新书品种数为9.1万种,同比小幅下降6.2%,自2017年、2018年小幅下降之后,2019上半年新书品种数下降。新书出版风险较大,畅销书仍是出版商重要的利润来源。

    相关公司:1)凤凰传媒(601928):公司2018年底账面货币资金91.4亿元,具备可想象空间;2018年公司分红率大幅提升;背靠教育、人口大省,公司教材教辅业务根基稳固。2)中南传媒(601098):公司2019年或将迎来业绩改善;公司一般图书中头部图书数量更多,具备二八属性,有望继续拉动公司一般图书的业绩增长;公司或能够提供持续稳定的高分红。3)南方传媒(601900):政策壁垒+三科统编+国有股权无偿划转,公司市占率有望提升;新高管上任,公司整合速度超预期。

    风险提示:原材料纸价上涨风险,政策进一步收紧风险,新业务拓展成效或不及预期风险,渠道整合不达预期风险。（西南证券）