有色行业：电解铝在供给侧改革下 未来新增供给

    行业投资观点: 中美贸易磋商前景仍存在较大的不确定性,对有色价格及需求提振有待观察,有色总体上处于供需弱平衡的态势,维持行业“中性”投资评级。 建议关注受益美联储货币政策调整带来黄金的投资机会,相关公司包括山东黄金、紫金矿业;关注出台新行业政策预期强烈,供需格局有望向好的稀土投资机会, 相关公司盛和资源、五矿稀土。 此外, 工业金属中铜中长期供给有限,电解铝在供给侧改革下,未来新增供给受限,中长期价格有一定支撑,相关公司建议关注云南铜业、中国铝业、云铝股份。

    行业要闻: 三位地区联储主席声援鲍威尔,不支持继续降息;美国 8月Markit 制造业 PMI 近十年来首次萎缩;财政部: 1-7月全国地方债发行33931亿元,平均利率 3.47%; 印尼镍矿商协会继续向政府施压,要求其遵守 2022年出口禁令时间表;艾芬豪矿业获得中信金属二次投资以开发刚果铜矿,头十年铜产量可达 38.2万吨/年。

    行情回顾: 上周有色指数上涨 0.75%,跑输沪深 300指数(+2.97%)2.22个百分点,在申万 28个子行业中涨跌幅排名第 27。分子行业看,有色子板块分化,其中铝(+5.72%)、锂(+4.25%)子板块涨幅居前。

    产品价格跟踪: 工业金属: 上周工业金属价格分化,其中 LME 铜价下跌2.09%, SHFE 铜价下跌 0.26%; LME 铝价下跌 1.56%, SHFE 铝价上涨0.49%; LME 铅价上涨 1.55%, SHFE 铅价上涨 2.12%; LME 锌价下跌0.93%, SHFE 锌价下跌 0.67%; LME 锡价下跌 4.13%, SHFE 锡价下跌3.12%; LME 镍价下跌 3.18%, SHFE 镍价下跌 2.16%。 贵金属: 上周贵金属价格上涨,其中黄金上涨 0.92%, 白银上涨 2.52%。 小金属: 上周小金属价格基本稳定, 仅碳酸锂(-0.69%)和钴(-0.75%)价格下跌。 稀土氧化物: 上周稀土氧化物中氧化钕(+2.48%)价格上涨, 氧化镝(-1.03%)和氧化铽(-0.76%)价格下跌,其余品种价格稳定。

    风险提示:

    (1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。

    (2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。

    (3)价格和库存大幅波动的风险。有色行业具有周期属性,且存在现货和期货市场,价格和库存除了受供需影响外,还受到其他诸多因素影响,波动较为频繁。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。（平安证券）