交通运输：如果疫苗上市 航空股或将迎来第一波

　　行业近况

　　近两周，沪深大盘上涨1.4%，HSCEI 指数上涨5.3%，航空板块下跌0.4%，铁路板块下跌3.5%，航运板块上涨0.4%，公路板块下跌1.1%，港口板块下跌1.2%，机场板块下跌3.3%，物流板块上涨0.7%。

　　航运干散货本周海岬型船市场先跌后涨， 10 月23 日BDI 收于1,415 点，周环比-4.2%，年同比-20.5%。集运整体运输需求稳定（10 月中旬八大港口集装箱吞吐量同比增长8.4%，其中外贸箱同比增长12.9%），美线多数航班满载。10月23 日SCFI 欧线运价收报于1,100 美元/TEU（环比上周上涨1.5%）；SCFI 美西线收报于3,865 美元/FEU（环比上周上涨0.6%）。油运受二次疫情影响，欧洲部分地区重新实施封锁措施，打压了燃料油需求的复苏前景。今年旺季或晚于往年，尚未启动。VLCC 各航线平均TCE 本周收报于15,723 美元/天，环比下跌2%。

　　航空、机场10 月1 日-8 日，全国民航共计运输旅客1326 万人次，日均旅客运输量恢复至2019 年国庆假期的91.07%；全国实际飞行航班117327 班次，日均航班量恢复至2019 年国庆假期的89.7%,其中国内航班109856 班, 日均航班量较2019 年国庆假期增长12.98 个百分点；平均客座率78.64%。

　　公路:10 月1 日-8 日全国高速公路日均流量4,767 万辆/日,同比下降4.7%,其中货车流量日均同比增速15%。铁路:2020 年1-9 月,全国铁路货运量32.56 亿吨，同比增长3.2%。2020 年1-9 月,大秦线完成货物运输量29644 万吨,同比减少8.36%。

　　物流9 月快递业务量80.9 亿件，实现同比45%的高增速，单价跌幅缩小（同比下降12.2%）。分公司看，顺丰/韵达/圆通/申通9 月业务量分别同比增长60%/65%/50%/19%。快递发展指数预计10 月同比增长35%左右。

　　评论

　　航运在手订单与运力比处于低点，交付压力下降，我们看好海丰国际、中远海控A/H（4Q 运价有望预期，利好明年合同价谈判），油运低位布局中远海能A/H、招商轮船，关注集运、油运和干散货旺季。港口建议关注低估值、高股息个股。

　　航空我们认为，疫苗年内落地或是大概率事件，如果疫苗上市，航空股或将迎来第一波上涨，如果疫苗接种范围广泛且效果出色，航空股或将迎来第二波上涨。

　　机场短期疫情不影响机场长期的稳定增长预期。我们推荐北京首都机场（H 股）、美兰空港（H 股），长期看好上海机场。

　　公路我们看好板块的长期绝对回报属性，公路恢复收费，风险释放，而估值尚未修复，板块布局正当时，个股推荐2020 年分红有保障的宁沪高速A/H。铁路

　　关注铁路改革，推荐未来三年分红收益可观的大秦铁路。

　　物流A 股看好顺丰控股、韵达股份、建发股份、嘉友国际；H 股看好中国外运、深圳国际、嘉里物流。美股看好中通快递-US。

　　估值与建议

　　本期双周报组合（排名不分先后）A 股国航、东航、春秋、吉祥、顺丰、韵达、山东高速、宁沪高速、嘉友国际、建发股份、招商轮船、中远海能、中远海控；H 股: 国航、东航、美兰空港、首都机场、中远海能、中远海控、海丰国际、宁沪高速、越秀交通、中外运、深圳国际、嘉里物流。

　　风险

　　经济增速不及预期。（中国国际金融股份有限公司）