七牛云赴港IPO：经纬中国陪跑12年，独立云厂商难题何解？

近日，七牛智能科技有限公司（简称“七牛云”）再次向港交所递交了主板IPO申请，其联席保荐人为申万宏源香港和交银国际。这家受到经纬中国、淘宝及启明创投等知名机构投资的云公司，近年来面临着增长停滞的困境，其未来业务发展仍面临来自头部公司的竞争压力。

七牛云的创始人许式伟，是一位技术背景深厚的企业家，曾主导开发了新编程语言“Go语言”，并在离开盛大后创办了七牛云。从最初的云存储服务，七牛云逐渐转向提供音视频解决方案服务。从2012年开始，经纬中国等多家投资机构持续为七牛云注入资金。至今，七牛云已经历多轮融资金额超数亿美元。目前，许式伟通过Dream Galaxy持有公司约17.9576%的股份，而淘宝中国则持有约17.6881%的股份，公司尚无控股股东。

此前，七牛云曾计划赴美上市，但在回答了美国证券及交易委员会的若干问题后，于2022年9月撤回了相关申请。之后在2023年6月，七牛云首次向港交所递交上市申请，但未得到交易所的聆讯。

七牛云的主要产品和服务包括MPaaS产品和APaaS解决方案。其中，MPaaS产品主要针对开发能力强、需求较为灵活的客户，提供了专有内容分发网络“QCDN”、对象存储平台“Kodo”等；而APaaS解决方案则是基于MPaaS，利用公司低代码平台的场景化音视频解决方案。尽管七牛云在细分市场中取得了一定的成就，但其收入状况和盈利能力却不容乐观。根据公开数据，七牛云在报告期内一直处于净亏损状态，即便调整后的净利润也仍然呈现亏损趋势。

为了缩减亏损，七牛云近年来正在控制期间费用，销售团队及行政团队的人数有所减少。独立云厂商面临的难题并不仅仅是削减成本那么简单。在激烈的市场竞争中，如何寻找新的增长点、提升产品和服务的质量与效率、保持和提升客户满意度，才是七牛云等独立云厂商需要解决的核心问题。

行政费用中的员工成本呈现动态变化。从2021年的5677.7万元降至2022年的5019.4万元，减轻了企业的负担。到了2023年，这一数字增长至7633.1万元，这背后的原因是公司实施了大规模的股权激励计划，总额约为2510万元，用于激励员工积极性与忠诚度。

更令人关注的是七牛云的增长乏力现象。曾经一度迅猛发展的七牛云，如今面临着严峻的市场挑战。根据公开的招股书数据，其在关键年份的年收入增长出现了显著波动。尤其是在2022年，公司的主力业务MPaaS（移动应用开发平台）遭遇了重大萎缩。同年，MPaaS业务的收入大幅下滑了惊人的36.11%，严重影响了公司的整体增长势头。该业务的付费客户的平均收入贡献也大幅下降，客户留存率降低。这一切都在一定程度上反映了市场竞争的激烈程度。

在公开招股书中，七牛云明确表示，COVID-19疫情的反弹对公司业务产生了显著影响。特别是在硬件相关的Kodo业务方面，采购和交付受到了阻碍。为了应对这一挑战，公司决定缩减硬件相关业务。这也解释了为什么来自MPaaS平台下的Kodo业务收入在短短一年内大幅下降的原因。尽管如此，即使在疫情逐渐消退的2023年，该业务的收入仍然保持在较低水平。

除了疫情的影响外，七牛云还需要应对来自大型IaaS企业的竞争压力。这些企业已经逐渐扩展其业务至PaaS和SaaS领域，积累了大量资源并在某些领域如CDN业务中拥有竞争优势。为了争夺市场份额，这些企业在2022年纷纷降价，加剧了市场竞争。这也导致了七牛云的QCDN业务收入下降。随着CDN服务商开始重新关注盈利能力而非市场份额，市场在2023年开始趋于稳定。尽管如此，随着头部云厂商的持续降价策略，第三方独立厂商如七牛云的前景仍然面临挑战。

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