宽基ETF进入低费率时代：行业“马太效应”加剧，基金公司如何突围？

标题：宽基ETF迈入低费率时代：行业格局重塑，基金公司如何适应新挑战？

出品：公司研究室基金组

作者：曲奇

自2004年境内首只ETF问世以来，国内指数化投资便踏上了快速发展的征程。二十年光阴，ETF从初生到壮大，成为资本市场的一股不可忽视的力量。根据最新Wind数据，被动指数型基金的代表——ETF（交易型开放式指数基金）持有的A股市值已超越主动权益类基金，创下新的里程碑。

这一飞跃发展离不开监管层的扶持和公募基金费率改革的推动。近期，随着公募基金第三阶段费率改革的落地，行业生态将迎来深刻变化。对于投资者而言，这是一大利好。例如，易方达等多家基金管理人宣布下调旗下大型宽基股票ETF的管理费率和托管费率，为投资者节省了大量持有成本。据统计，这一举措每年可为投资者减少50亿元的费用支出，相当于投资者每年多了0.4%的收益。

费率下调对基金公司来说，虽短期内管理费收入下滑，但长期来看，有利于国内ETF市场的长远发展，将蛋糕做大。以易方达基金为例，其沪深300ETF产品规模稳步增长，成为全市场规模第二大的ETF产品。其早在十年前就开始降低费率，为现在的市场优势打下了坚实基础。

降费率趋势下，ETF业务越来越像是一场“贵族游戏”。ETF产品的同质化程度高，强调后台系统建设和团队管理，投资选择需依靠专业团队。基金公司需持续投入从布局、发行到运营、销售等各环节，成本高昂。在降低费率后，只有实现管理规模的大幅增长，才能分摊成本。目前，仅有少数基金公司能够达到这一规模。这使得无论是基金大厂还是小厂，都面临短期阵痛。

业内人士指出，随着公募基金费率改革的深入，基金公司需要适应新的市场环境，通过提升投研能力、优化运营流程、拓展销售渠道等方式提升自身竞争力。投资者也应理性看待市场变化，选择优质基金公司作为合作伙伴。在这个过程中，“后勤部队”的保障能力将成为基金公司竞争的关键。只有那些能够在降低成本的同时提升服务质量的基金公司，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。ETF市场潜力巨大，基金公司差异化发展正当其时

如同非洲经济学家丹比萨·莫约在《援助的死亡》一书中的智慧：“种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。”这正是当前国内指数基金市场的写照。

回顾历史，易方达基金在2004年率先发行了首只指数产品——易方达上证50指数基金。经过几年的发展，到了2024年三季度末，易方达指数基金的管理规模已经由最初的约1200亿元跃升至超过7700亿元，增长超过6500亿元，成为近年来增长最为迅猛的基金公司之一。这一成功案例充分展示了指数基金市场的巨大潜力。

当前的ETF市场，仍是一片“蓝海”。虽然一些头部基金公司已取得显著优势，但中小基金公司通过找准定位，也能实现差异化发展。从ETF规模看，中国的ETF市场规模虽然持续增长，但相较于美国市场，无论是相对规模还是绝对规模，都有巨大的提升空间。

在ETF产品的供给侧，机会更是层出不穷。排排网财富理财师负责人孙恩祥指出，公募机构可以通过加大产品创新力度、丰富策略线、完善ETF品种等方式满足投资者的不同配置需求。例如，指数增强策略、低波策略等行业或主题ETF产品都是未来的发展方向。《ETF市场发展白皮书（2023）》中也提到了加大行业主题ETF供给，如人工智能、新能源、数字经济、专精特新等都是潜在的行业和主题。

不仅如此，投资海外市场的QDII基金也是差异化布局的一片蓝海。面对国家大力推动指数基金发展的当下，权益类ETF的发展已经驶入“快车道”。在国内ETF竞争格局尚未定型之际，各基金公司应当积极布局ETF市场，提升竞争力，抓住这个“黄金期”。

ETF市场仍然充满机遇，基金公司可以通过差异化发展策略，在这个竞争激烈的市场中脱颖而出。