房地产：房企销售韧性犹存 龙头房企配置价值凸

    事件描述2019年 9月 16日,国家统计局公布 2019年 1-8月房地产数据,房地产开发投资累计同比增速为 10.5%,商品房销售面积累计增速为-0.6%。

    事件评论8月商品房销售面积同比增长 4.7%,各区域销售均有改善。2019年 1-8月,全国商品房销售面积约 10.18亿平方米,同比下降 0.6%;其中 8月单月销售面积约 1.31亿平方米,同比增长 4.7%(5、6、7月同比增速分别为-5.5%、-2.3%、1.2%),8月销售增速明显改善,或与在融资渠道收紧下开发商加速推盘,紧抓销售回笼资金有关,后期地产销售预计仍表现较好。2019年 1-8月,全国商品房销售额为 9.54万亿元,同比增长 6.7%;其中 8月销售金额约 1.22万亿元,同比增长 10.1%。分区域看,1-8月东部地区商品房销售面积同比下降 3.6%,降幅比 1-7月收窄 0.6pct;中部地区同比增长 0.5%,1-7月增速为-0.1%;西部地区同比增长 3.8%,增速较 1-7月增长 1.0pct;东北地区同比下降 6.6%,降幅较 1-7月收窄 1.2pct, 8月全国各区域商品房销售均有不同程度改善。

    开发投资增速维持高位,土地购置面积降幅收窄。开发投资方面,2019年 1-8月全国房地产开发投资增速为 10.5%,增速较 1-7月下降 0.01pct。土地购置方面,1-8月全国土地购置面积约 1.22亿平方米,同比下降 25.6%,降幅较 1-7月收窄 3.7pct;对应土地成交价款 6374亿元,同比下降 22%,降幅较 1-7月收窄 5.5pct。整体看虽融资渠道收紧,但销售尚可下房企拿地出现改善。

    8月新开工表现较好,竣工改善逻辑持续演绎。2019年 1-8月房屋新开工面积约 14.51亿平方米,同比增长 8.9%,增速较 1-7月回落 0.6pct。其中 8月房屋新开工面积约 1.94亿平方米,同比增长 4.9%,增速较 7月回落 1.7pct。竣工方面,2019年 1-8月房屋竣工面积约 4.16亿平方米,同比下降 10.0%,降幅较 1-7月收窄 1.3pct,其中 8月竣工面积约 4279万平方米,同比增长 2.8%,7月增速为-0.6%,竣工改善逻辑持续演绎,在合同约束下后期或仍有提升空间。

    投资建议:流动性边际改善,房企销售韧性犹存,龙头房企配置价值凸显。当前宏观经济下行压力持续,政府加大逆周期调节力度,宏观流动性边际改善下地产板块估值有望提升;龙头房企融资成本优势明显、经营稳健,业绩具有高确定性。持续看好两条主线:1)看好龙头房企万科 A、保利地产;2)在本轮周期中持续改善、业绩兑现度较高的中南建设、阳光城。

    风险提示: 1. 行业调控政策或存在一定不确定性,影响上市公司销售业绩;

    2. 宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响。（长江证券）