电气设备新能源行业：反转趋势确立 强烈看好工

    投资要点

    申万电气设备4683 上涨0.73%，弱于大盘。锂电池涨2.92%，光伏涨2.44%，新能源汽车涨2.05%，发电及电网涨2.09%，工控自动化涨0.86%，核电涨1.77%，发电设备跌0.79%，风电跌1.39%。涨幅前五为江淮汽车、佳云科技、富临精工、京运通、天齐锂业；跌幅前五为通光线缆、天际股份、汉缆股份、太阳电缆、ST 天马。

    行业层面电动车欧盟委员会通过7500 亿欧元的抗疫复苏法案，绿色及电动化为重要刺激方向；法国将投入80 亿补贴重振车市，6 月起年底电动车补贴上调1000 欧，最高可补1.2 万欧；德国预计6 月出台新能源汽车和汽车刺激政策；大众拟80 亿+人民币入主国轩，并以10亿欧元获江淮控股股东50%股权，并增持江淮大众股份至75%；特斯拉models/x 全球范围内车型均降价，最高降幅6%，马斯克将获得第一笔CEO 股权激励，价值7.5 亿美元；戴姆勒拟投入10 亿欧元建全球电池生产基地。新能源工信部严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目，引导光伏企业加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本；国家电网2020 年风电、光伏发电合计新增消纳能力6850 万千瓦，南方电网2020 年风电、光伏发电合计新增消纳能力1360 万千瓦；隆基宣布大幅下调硅片价格，降幅0.15 元/片；中广核563MW 项目440W 单晶组件中标价格1.49 元/W。工控&电网国网印发《国家电网战略目标深化研究报告》丰富公司战略目标内涵，完善战略体系“四梁八柱”。

    公司层面国轩高科拟通过股份转让及非公开发行股票的方式，其中股份转让5%、价格24.9 元/股，定增认购不少于30%股份、募资不少于60 亿，引入大众中国作为战略投资者，定增募资用于国轩电池年产16GWh 高比能动力锂电池产业化项目、国轩材料年产30,000 吨高镍三元正极材料项目等；隆基股份建设曲靖年产10GW 单晶硅棒和硅片项目，总投资额23.27 亿元。通威股份通威集团累计质押10.56 亿股，占总股本24.62%。星源材质向2020年限制性股票激励对象授予325.30 万股，总额5273.11 万元。宁德时代非公开发行股票预案修订，募资总额由不超200 亿元调整为不超197 亿元，其中补流金额减少3 亿元。爱旭股份非公开发行股票申请文件反馈，募资项目明细1）义乌三期年产4.3GW 高效晶硅电池项目募资14.5 亿元， 20 年12 月投产，21 年4 月达产；2）光伏研发中心项目募资3 亿元， 20 年11 月建成；3）补流募资7.5 亿元。璞泰来股东及董监高集中竞价已减持股份46.2 万股，占公司总股本的0.1062%。比亚迪1）控股子公司比亚迪半导体引入战略投资者，增资19 亿元，新进投资者取得扩股后21.21%股权；2）全资子公司衡阳科技与南粤基金、湖南森特合伙组建衡阳松木产业投资基金，基金规模40 亿元；3）公司债券“17 亚迪01”

    回售数量约598 万张，回售总额约6.28 亿元；4）拟减持不超过680 万股A 股，占公司总股本比例不超过0.25%。宏发股份1）股东联发集团减持计划实施完毕，合计减持740 万股，占公司总股本0.99%；2）股东有格投资可交债持有人换股导致被动减持1.06%股份，减持后持股32.24%。

    投资策略:欧洲提出7500 亿欧元复苏法案，法国投入80 亿欧，德国将在6 月出台方案，欧盟新能源刺激政策持续超预期，大众MEB 平台首款ID3 将在6 月交付并开启网上直销，特斯拉美国5 月18 日复工，疫情之后的复工复产加快，今年海外销量130-140 万，同增25-35%；国内政策落定和地方加码，预计5 月销量加速回暖，全年预期至140 万左右，同增15%，中游排产6 月环比有所回暖，预计7 月加速，全球电动化大趋势确定，新平台新周期，下半年反转明确，强烈推荐各方向全球龙头。光伏国内20 年项目陆续启动，630 抢装开始，今年估计45-50GW，同增30-70%，海外疫情拐点，海外尤其是欧洲光伏需求恢复，海外今年预计80-90GW，同比持平，全球120-130GW，同增5-15%，产业链价格止跌，龙头份额逆势扩张，强烈看好光伏龙头。工控去年Q1/Q2/Q3/Q4 同增0.5%/同降10%/同降1%/同增9%，疫情影响Q1 行业同降12.4%，龙头Q1 订单超预期，4 月订单增长普遍提速，反转趋势确立，强烈看好工控龙头。电网投资今年计划上修，逆周期投资急先锋，电网设备龙头向好。风电19 年并网25.79GW(+27%)，20 年估计30GW+，估值修复。

    重点推荐标的宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续超预期）、璞泰来（负极全球龙头、LG 等海外占比高、隔膜和设备加强布局）、汇川技术（通用自动化上半年超预期、动力总成全面突破）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla 等）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器开始复苏）、晶澳科技（组件一线龙头、Q1 业绩超预期）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、LG等海外客户放量）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、成本优势突出）、爱旭股份（专注高效电池的龙头、产能扩张快）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注福斯特、三花智控、新宙邦、锦浪科技、阳光电源、当升科技、天奈科技、华友钴业、天赐材料、赣锋锂业、思源电气、嘉元科技、亿纬锂能、麦格米特、天齐锂业、比亚迪、正泰电器、中国宝安、欣旺达、星源材质、福莱特、八方股份、金风科技、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国轩高科、国网信通、日月股份、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份、林洋能源等。

    风险提示投资增速下滑，政策不达预期。（东吴证券）