环保行业：未来有望享受估值和业绩双升

　　核心观点

　　低估值+“碳中和”带动环保板块普涨自2 月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因（1）低估值，由于2020 年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25 倍左右，历史上仅仅高于2018 年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”

　　主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。

　　龙头公司业绩确定性高（1）垃圾焚烧主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随着在手项目的逐步投产，未来两年的利润的复合增速超20%（Wind 一致预期）；（2）环卫服务与装备尽管2020 年因为退税和社保减免带来的高基数的影响，但2021-2022 年优质公司的业绩复合增速也将维持在15%左右（Wind 一致预期）。（3）再生资源汽车拆解政策的逐步完善给行业打开新的天花板，再生资源类公司有望进入新的成长通道。

　　绩优龙头公司存在估值继续提升的空间固废产业链的估值仍然居于低位，对应2021 年业绩的一致预期，垃圾焚烧公司的估值普遍在15 倍左右，环卫服务和装备公司在15-20 倍，再生资源公司也在15-20 倍，安全边际高。

　　考虑到其业绩增长的高确定性，未来有望享受估值和业绩双升，具备长期的配置价值。

　　投资建议与投资标的

　　精选三条投资主线1）垃圾焚烧继续看好现金流好，自身造血能力强，估值安全边际高的垃圾焚烧公司，推荐伟明环保(603568，买入)、瀚蓝环境(600323，买入)。2）环卫环保服务行业市场空间大，新能源环卫车叠加业绩弹性，看好龙头企业强势突围，推荐龙马环卫(603686，买入)、盈峰环境(000967，买入)、ST 宏盛(600817，买入)。3）再生资源建议关注华宏科技(002645，未评级)、中再资环(600217，未评级)。

　　风险提示

　　融资进度不达预期；政策推进不达预期；（东方证券）