锂行业：消费电池需求在未来将保持低增速增长

    预计2025年全球氢氧化锂需求约为59.27万吨，CAGR 为40.8%。氢氧化锂下游需求主要来自于以锂基润滑脂为代表的工业领域、动力电池领域以及消费电池领域。我们预计2025 年工业领域的需求将达2.17 万吨，CAGR 为2.79%，占总需求的3.7%；动力电池需求约为54.64 万吨，CAGR 为55.3%，占总需求的92.2%；3C 消费电池氢氧化锂需求约为2.46 万吨，CAGR 为4.7%，占总需求的4.2%。

    氢氧化锂是高镍三元正极材料的最佳选择，该类需求将成未来氢氧化锂需求的核心增长点。海外新能源汽车从2020 年起投产将加速，拉动下游锂电池需求。

    为优化电池电化学性能、提高能量密度，锂电池正极材料的高镍化是主流趋势。

    而氢氧化锂因熔点与高镍化三元材料烧结温度匹配等特点，是高镍三元正极材料的最佳选择。在未来，高镍化正极材料将成为氢氧化锂需求的核心增长点。

    预计2025 年全球动力电池氢氧化锂需求约54.64 万吨，2019 年至2025 年CAGR 为55.3%，占全球总需求的92.2%，是全球氢氧化锂需求的主体。动力电池氢氧化锂需求近年来持续保持高增速。目前，动力电池已成氢氧化锂需求中的需求主体。2019 年，动力电池氢氧化锂需求占总需求的51.3%。而根据我们的测算，2025 年这一比例将增长至92.2%，在各类需求中处于绝对地位。

    预计2025 年全球工业领域氢氧化锂需求约6.7 万吨，2019 年至2025 年CAGR为4.7%，全球氢氧化锂需求的增长驱动力已从工业领域转移至动力电池。受益于全球锂价处于低点，传统行业氢氧化锂需求将保持温和增长，其增速接近于全球GDP 增速。由于工业领域需求增速远低于动力电池需求增速，全球氢氧化锂需求的增长驱动力已从工业领域转移至动力电池。

    预计2025 年全球消费电池氢氧化锂需求约2.46 万吨，2019 年至2025 年CAGR 为4.7%。受限于近年来笔记本电脑、智能手机等传统电子产品出货量疲软，消费电池需求在未来将保持低增速增长。

    相关受益标的。建议关注赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）、威华股份（002240）。

    风险提示：海外疫情持续蔓延风险，锂化合物价格大幅波动风险，新能源汽车销量不及预期风险。（西南证券）