保罗·梅里曼：明智投资

《华尔街的行业选择》是一家专注于交易所交易基金和全球金融及经济分析的财经媒体。近期该媒体刊登了其出版人约翰·尼若迪对投资大师保罗·梅里曼的采访。

　　约翰·尼若迪：保罗是投资和财务管理领域一名真正的大师级人物，是梅里曼公司的创始人。这是一家位于西雅图的投资顾问公司，为全美数千个家庭管理着大约16亿美元的资产。

　　在共同基金投资方面，保罗是一名非常受人尊敬的专家，他是FundAdvice.网站及其播客“合理投资”的编辑，该播客在2008年被《货币》杂志提名为最佳播客。此外，他是著名专业图书《不要辜负您的金钱：怎样投资退休基金最好》一书的作者，在多家主要财经杂志和媒体中被广泛引用。

　　投资已经成为一项回报丰厚的工作，尤其是在我们今天所处的后危机环境中，并且每个人都经历了危机的痛楚之后。

　　保罗·梅里曼：很多人都抱怨2007-2009年熊市所带来的情绪以及财务痛楚，我认为在10年之内连续经历两次大熊市让这种痛楚更加难以忍受，而且每次大熊市都可以与1973-1974年的市场下跌相媲美。由于在两次大熊市之间没有持续较长时间的牛市，因此这种痛楚让人很难消化，难以建立起对市场的信心。可以说是这10年内的一个浩劫。

　　约翰·尼若迪：是的，确实是这样。保罗，我认为您真是一种奇特的生物，因为人们在投资时通常是采用“买入并持有”方法，或者“市场时机选择”法，但是您的投资组合中同时存在这两种方法。我曾经拜读过您所谓的“最终买入并持有策略”，您可以给我们解释一下这种操作方法吗？

　　保罗·梅里曼：好吧，“最终买入并持有策略”是我最喜欢一篇文章的标题，这种策略可以帮助人们构建更好的“买入并持有”投资组合。“最终”这个术语听起来像是一种承诺，但是它只不过是我能够找到的最好词语。

　　正如您所知道的那样，使用不同的资产类型可以通过数千种方式构建一个投资组合，我们所寻找的是有绝对成功记录的资产类型，即单位风险能够带来最高的单位回报。

　　很明显，我不知道，也从未试图预测未来，但是80多年的市场证据表明某些资产类型可以产生很高的回报。当然，这些资产类型并不是在任何时候都有很高回报。但在持有这些资产类型的公司中，没有任何一家公司曾宣布破产，也没有任何一种资产类型出现过永久性的熊市。

　　约翰·尼若迪：是的。

　　保罗·梅里曼：长时期内，所有这些资产类型都可以作为优胜者。因此，一旦我们确定哪种资产类型可以购买，我们就必须决定我们应该在一种资产中投资多少。我曾经试图通过某种方法简化这个问题，即对这些资产类型投入相同比例的资金。

　　约翰·尼若迪：您曾经说过，所选择的这些资产带来的回报占总回报的95%，那么您是如何对这些配置进行微调的呢？

　　保罗·梅里曼：我们在15年内连续推荐一种非常简单的股票配置方法，即一半资金投资于美国、一半资金用于国际投资；一半资金投资于大盘股、一半资金投资于小盘股；一半资金投资于价值型股票、一半资金投资于增长型股票。股票部分还包括REITS和新兴市场的资产类型。

　　那么，问题就会简化为寻找固定收益产品与股票资产类型之间的正确平衡。我发现，大多数投资者不愿意接受投资组合中全是股票的风险，因此我们就需要找到固定收益产品的正确平衡，并且在每个投资者风险承受范围内能够产生所需的回报。

　　约翰·尼若迪：当然了。

　　保罗·梅里曼：我曾经试图通过构建一个表格来帮助投资者，这个表格中的组合包括不同的固定收益产品和股票资产类型，这个表格在Fundadvice.网站的“微调您的资产配置”栏目中可以找到。

　　我们所有人都应该知道自己所承受的风险水平，我并不是说那些不能精确定义的普遍风险。