指数化投资正成为一种发展趋势

　　□桂浩明

　　自上证50ETF在2004年底推出，我国资本市场就有了指数化投资。然而，这些年来，指数化投资叫好不叫座，以至于在很长一段时间中指数化投资更多还只是属于愿景而不是现实。不过，这种状况在近一年间发生了极大变化，这不仅表现在指数投资类产品越来越多，还在于以ETF为代表的指数化投资产品规模有了长足扩展，出现了单一产品规模超千亿元。投资人对指数化投资的认识有了很大深化，越来越多的投资人把它视为参与股票投资的主要模式。一言以蔽之，指数化投资正成为一种发展趋势。

　　这种转变，与近年来市场的发展密切相关。如果说以往人们买卖股票，主要还是通过挑选某些个股，在短线波动中寻求差价来盈利的话，那么在股票数量大增，市场运行面临比以往更加复杂多变的因素，行情走势充满不确定性的情况下，个股风险实在不易把握，要在短线波动中获取差价收益，难度越来越大。难怪有很多投资者感叹，炒股若干年了，现在却变得越来越不会炒了。怎么办？指数化投资就是一种较好的选择，因为这是投资一揽子特定股票，在相当程度上能平滑个股的价格波动，化解“踩雷”风险。指数化投资注重中长期收益，不过于计较短期内的净值变化，能比较充分地显现投资优势品种的时间价值。

　　就以上证50指数为例，这几年来尽管也随行情波动起起伏伏，但大趋势要显著强于大盘。正是凭借着良好表现，上证50ETF对外部资金产生了越来越大的吸引力，规模节节上升。现在市场上指数化的投资产品很丰富，除了有宽基的，也有行业及主题类型的。后者集中投资某个板块，为善于把握市场热点的投资者提供了具有鲜明个性的投资模式，有望收获明显超越同期大盘的收益。不少人关注到了，最近一些科技主题基金在很短时间内净值快速提升，凸显出有重点的指数化投资非但投资效率更高，投资收益也可观的优势。对普通投资者来说，这能降低投资难度，满足参与结构性行情的需要。对那些掌握巨额资金的机构投资者而言，也不失为简洁实用的投资方式。

　　从海外市场的实践来看，指数化投资也在曲折中不断前行，已成证券投资的重要模式之一。当下非常受市场各方关注的外资，主要就是海外资金以MSCI等指数公司编制的相关指数构建对应的ETF而组织起来的。

　　当然，指数化投资，选择合适的指数作为跟踪样本非常重要。如今宽基ETF已较多，几乎可覆盖市场的各个方面，对绝大多数投资者已基本够用。但从行业及题材类ETF及LOF产品来说，还显得不够，有的基金公司急功近利，开发的指数化产品过于偏重即期热点，结果因行情缺乏持续性运行的基础，制约了产品的发展。另外，科创板因规模所限，一时还难以推出相应的ETF与LOF之类的产品。总之，指数化投资趋势已经形成，此时若能开发出更多更有针对性的指数化产品，既能充分满足投资者的需求，也有利于改善股市的投资者结构，进而为提升沪深股市的运行质量发挥更大的作用。

　　（作者系申万宏源证券研究所首席市场专家）