高温天气成为空调板块催化剂 空调类上市公司一

    投资建议

    全国进入高温天气，空调超预期的需求受到市场重视。

    理由

    7月全国进入高温天气成为空调板块催化剂1）2H16以来，空调零售需求好，1H17增长不断超预期。受销量增长以及均价提升影响，1~5月空调零售额增长38.8%。2）需求高增长是房地产滞后、天气恢复正常（2014、2015是凉夏）等综合因素的影响。3）叠加库存时低基数的影响，空调内销出货量爆发性增长。4）夏天零售占全年零售量40%以上，影响举足轻重。当前渠道库存并不存在问题。

    中央空调需求和空调出口需求增长好1）中央空调2015年受房地产影响，需求下滑。2016年恢复增长14%。2017年1~5月，受家装中央空调强劲增长带动，整体市场增长21%。2）出口市场在2104、2015年出现下滑，主要受到人民币升值以及全球厄尔尼诺天气对空调需求的不利影响。上述两个负面因数消除后，2016年空调出口增长10%、2017年1~5月空调出口增长14%。

    空调板块是少有的估值还存在折价的板块。无论稳健成长类的厨房电器龙头还是新兴家电类龙头，估值普遍在25x 2017e以上。

    如何看下半年需求增速放缓1）家用空调内销，受去年同期基数提升影响，增长速度会放缓。放缓并不会导致股价下跌。除非空调需求下滑，但这是小概率事件。2）预计下半年需求依然会保持较好增长。

    风险

    市场需求波动风险。

    制冷概念股活跃龙头澳柯玛、烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机

    制冷概念股相关上市公司汇总

    澳柯玛（600336）★ 制冷设备

    公司是全球知名的制冷装备供应商，获得盖茨投资的Global Good基金独家授权，对其发明的疫苗储存设备进行生产和销售。公司已拥有先进的医用冷链产品和超低温设备（含其他疫苗储存产品）生产线，将在2014年开展量产与产业化推广。力争在未来五年中，利用成熟的制冷研发技术，在商超产品、超低温零下150度保存箱、血液冷藏箱、药品冷藏箱、医用加温箱、环境试验箱、金属处理箱、低温机组、低温冷库、液氮替代设备等产品的开发上实现突破，达到行业国际先进水平。，启动建设超低温国家级实验室。

    大冷股份（000530）★ 制冷设备

    公司是中国最大的工业制冷设备生产企业，并拥有中国驰名商标。，公司还延伸了新系列螺杆机组和单机双级螺杆机组产品系列，强化了公司在冷链物流领域的技术优势，是商业冷藏、冷冻设备市场上的龙头企业。控股股东冰山集团是中国最大的组合式冷库供应商，拥有多种冷库解决方案立体冷库，PFS冷库，多层货仓，多温层物流中心，组合式物流冷库，多层土建物流冷库。

    烟台冰轮（000811）★ 制冷设备

    公司主业属工商制冷空调设备制造行业，是中国最大的自制螺杆制冷压缩机、活塞式压缩机及工业制冷成套设备的生产企业，公司在大型冷库设备上的市场占有率超过50%，公司与大冷股份是商业冷藏、冷冻设备市场上的双龙头。公司产品下游占比较大的主要是肉类加工和低温物流的物流库，并且参股公司为公司贡献了可观的投资收益。

    汉钟精机（002158）★ 制冷设备配件/压缩机

    公司产品主要包括制冷压缩机、空气压缩机、冷藏冷冻压缩机三类。公司拥有从90kW-1465kW机型最完整螺杆式压缩机产品，主要产品螺杆式制冷压缩机在中国大陆市场占有率第一位。

    雪人股份（002639）制冷设备

    是国内工商业制冰龙头，主营工业及高端商用制冰设备、成套制冰系统，近期研制成功的螺杆制冷压缩机，性价比优势突出，进口替代空间大。

    盾安环境（002011）★ 制冷设备配件

    公司是制冷配件龙头，主要产品产销均位居全球前列，目前已经切入冷链产业，出口国外的高端产品运行情况良好。浙江盾安冷链系统有限公司（占比90%）

    海立股份（600619）★ 制冷设备配件/空调压缩机

    公司已经成为世界级的空调压缩机生产研发基地，公司主业空调压缩机的年产规模达1800万台，位列全球第二，产品销往世界160多个国家和地区。根据公司“十二五”规划，到2015年，年产能将达到2500万台。

    华意压缩（000404）制冷设备/压缩机

    专业生产用于冰箱、冷柜、饮水机、制冰机及除湿机等制冷电器的各类压缩机。公司制造的压缩机各项技术指标均达到国际先进水平。华意压缩产品已经销售到全球30多个国家和地区，客户包括西门子、伊莱克斯、法格、尹黛西和海尔、海信、美的、美菱等众多国内外知名品牌

    双良节能（600481）制冷机/空冷系统

    公司是中国中央空调行业的领导企业之一，公司主要产品有溴化锂吸收式制冷机、吸收式热泵等中央空调主机及末端产品。公司是溴化锂制冷机中国标准制定者，中国最大的溴化锂制冷机制造商之一。

    丹甫股份（002366）制冷设备配件/小型压缩机

    国内小型制冷压缩机龙头公司是目前国内小型制冷压缩机主导生产厂家之一，具有明显的制冷压缩机研发、制造技术优势。公司在国内制冷量小于100的小型压缩机市场上占有率达25%；在高档饮水机用制冷压缩机市场上占有率50%以上，为国内行业第一。

    隆华节能（300263）制冷设备/冷凝器

    公司主要从事冷却（凝）设备的研发、生产和销售。冷却（凝）设备属于通用机械设备，按换热机理不同可分为水冷设备、空冷器和蒸发式冷却（凝）设备。成功应用于煤化工、石油化工、冶金、电力等众多工业领域和制冷行业。

    常发股份（002413）制冷设备/冷凝器

    公司是国内最大的冰箱、空调用蒸发器和冷凝器的生产厂商，两器产品已形成7大系列1300多个品种，生产能力达2185万套/年。

    上风高科（000967）公司是系业内最早研制开发各类专用风机，风冷、水冷设备，制冷、速冻装置等高新技术产品的公司之一，国内市场占有率达35%以上。

    松芝股份（002454）车用空调；公司是汽车用空调器国家标准的起草单位，为大中型客车空调行业龙头，公司在电动大巴空调市场优势明显，在电动车大巴空调技术上也取得领先。

    天银机电（300342）冰箱压缩机起动器；公司是拥有自主知识产权的冰箱压缩机零部件提供商，公司已经战略性地进入商用制冷压缩机和车载冰箱压缩机零部件领域。

    康盛股份（002418）制冷管；公司主要产品为家电用制冷管路及配件，包括制冷钢管、制冷合金铝管及其深加工产品（换热器等），其中来自制冷钢管及配件的收入占总收入约90%。

    三花股份（002050）空调冰箱制冷元器件。

    精达股份（600577）压缩机电磁线。

    三爱富（600636）

    公司是我国最大的氟化工研发基地，拥有国内最完整的氟化工产业链。公司产品R22、 R32、R125制冷剂，三爱富2010年6月投资2亿元建设的年产3000吨HFO-1234yf项目，被认为是三爱富的新增看点。据最新消息，二期3000吨产能正在进行准备工作，预计最快明年底可投产。

    巨化股份（600160）

    目前公司主要的氟制冷剂有第二代HCFC-22（HCFCS类）、第三代（HFCS类）HFC-134A、HFC-125、HFC-32等。与巨化集团技术中心合作研发第四代氟制冷剂产品HFO-1234YF、HFO-1234ZE。全资子公司浙江衢州巨新氟化工从霍尼韦尔国际和霍尼韦尔特殊材料公司引进霍尼韦尔HFC-125技术，并投资1.94亿元建10KT/A HFC-125装置，计划2013年建成投产，预计投产后，年均利润总额2100万元。