医药板块哪几只股票走势好？医药板块概念股票

　　医药板块哪几只股票走势好？医药板块概念股票解析

　　医药行业估值和持仓“减负”后积蓄补涨动能

　　过去一年行情已反应行业放缓趋势，并挤出业绩预期泡沫。预计2014年医药行业收入利润增速13%左右，2015年我们预期增速持平，均较上一个五年（2008~2013）平均增速下降约10pp；医药上市公司增速和ROE均下降，市场的业绩预期亦历经逐季几轮向下修正；，医保、招标、药价等政策仍面临不确定性，政策环境不够友好。——过去一年较为悲观的预期已经反映至股价2014年至今医药指数上涨22%，在全部行业排倒数第三，其中可比的市值200亿以上医药股（行业市值占比30%）平均涨幅仅8%。

　　估值和持仓高位“减负”后积蓄轮动空间动能。由于DDM模型的分子端（增速、盈利水平等）没有明显变化，短期我们更多关注来自二级市场本身的因素①机构持仓持续下降。②短时间大幅跑输大盘已释放相对估值压力。医药指数自11月至今的较短时间内大幅跑输上证综指约24pp，特别是金融股大幅上涨后带动大盘估值中枢水涨船高，使得医药股的相对估值溢价率已较前期高点下降近30%。——遵循市场内在波动规律，后续不至于有持续的如此大的超额负收益，板块间轮动有内在的收敛性波动，尤其是部分个股的估值开始变得有吸引力。后续医药板块的增量资金可能来自①基于绝对收益预期做板块轮动的；②基于相对收益预期做防御配臵的。

　　医药板块还不是估值洼地，需差异化精选个股。目前医药板块2015年预测PE为26X（ind一致预期，整体法），相比食品饮料（17X）、家电（10X）等在2014年表现后1/3的行业中还不算估值洼地，需差异化精选个股①从15倍到25倍我们认为牛市中有“修复空间”；②越过25倍，则需看业绩增长前提下的时间换空间；③超过30倍，需看成长的持续性、有无重大新的产业格局变化和公司利益格局变化。

　　基于估值中枢上移的配臵组合建议有基本面支撑+估值具吸引力的一、二线蓝筹股。①估值修复东阿阿胶（2015PE16X，下同）、益佰制药（20X）、国药一致（18X）、华东医药（20X）；②估值合理、2015年业绩增长确定性相对较强天士力（25X）、恒瑞医药（30X）、嘉事堂（32X）、华海药业（30X）。

　　风险提示需注意医药股2014年表现滞后也是结构性的大市值白马股估值也有所分化，调整后市盈率仍在20倍以上，特别是那些增速已经下一个台阶的，估值和未来1-2年的成长性匹配度较差的，则“估值修复”的空间相对有限；中小市值个股调整后估值仍高企，有待趋势或新故事的验证。（国泰君安）

　　东阿阿胶提价难掩增长乏力 低于预期

　　东阿阿胶 000423

　　研究机构华融证券 分析师张科然 撰写日期2014-10-22

　　三季报业绩情况

　　2014年1-9月份实现营业收入26.04亿元，同比下降8.68%；归属上市公司净利润为9.23亿元，同比增长7.27%；扣非后归属上市公司净利润为8.43亿元，同比增长0.57%；每股收益为1.41元，低于预期。 单季度来看，7-9月份实现营业收入8.77亿元，同比下降20.12%；归属上市公司净利润为3.02亿元，同比下降5.24%；每股收益0.46元。秋季开始的销售旺季开始下滑，说明公司提价牺牲了正常增长。

　　9月份公布阿胶出厂价上调53%，打击了旺季消费

　　公司2014年9月13日公告由于原材料驴皮价格上涨上调阿胶出厂价53%，并未给公司带来业绩改善，反而使得即将到来的销售旺季蒙上阴霾，打击了消费者积极性。由于本次大幅提价幅度仅次于2011年1月5日提价60%，是否会重蹈之前的覆辙，则需要进一步跟踪研究。

　　进一步拓展养生保健领域，投资鹿茸项目

　　公司围绕“补血、滋补、保健”三个领域，由补血市场向滋补、保健和大健康市场拓展，于2014年6月底以自有资金投资255万元控股西丰县吉园鹿产品加工有限公司，持股51%，推进非阿胶类滋补品保健业务的发展。

　　投资策略

　　鉴于公司第三季度出现大幅下滑，我们下调公司业绩，预测2014-2016年公司营业收入分别为36.55亿元、40.20亿元和45.03亿元，归属上市公司净利润分别为11.55亿元、14.20亿元和15.95亿元，每股收益分别为1.77元、2.17元和2.44元，对应PE 分别为21倍、17倍和15倍。公司PE 估值远远低于医药行业整体估值，估值相对安全，我们继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　产品安全事件，驴皮价格继续大幅上涨或者下跌等。

　　益佰制药外延收购再发力 独享洛铂所有权

　　益佰制药 600594

　　研究机构东北证券 分析师刘林 撰写日期2014-11-04

　　公司公布三季报，第三季度营收8.42 亿元，同比增长16.50%；前三季度营收20.94 亿元，同比增长19.08%；第三季度归母净利润1.42亿元，同比增长16.94%，前三季度归母净利润3.08 亿元，同比增长21.39%；前三季度扣非净利润3.08 亿元，同比增长24.3%；前三季度EPS0.786 元，同比增长11.65%。公司增长情况符合预期。

　　公司公告收购海南长安国际制药有限公司。公司原来直接间接总共持有海南长安制药27.15%，虽然获得了其独家产品洛铂的销售权，市场对于公司持股比例较低心存疑虑，本次收购将彻底打消市场的担心。公司以总额48410.5 万元直接或间接收购长安国际制药72.85%股权，从而实现对长安国际100%控股。按照长安国际上半年实现净利润1774.17 万元估算，本次收购PE 为18.7 倍，本次收购可以实现对公司利润的增厚。长安国际拥有抗肿瘤1 类新药洛铂以及复方雷尼替丁颗粒等特色产品，再考虑到股权收购中的控股权溢价，我们认为公司本次收购物有所值。在解决了产品最终归属权的问题之后，洛铂未来快速发展可期，或有机会在未来几年成为销售额十亿级的产品。

　　公司在增发获得资金后迅速投向并购领域，先后收购中盛海天和长安国际，获得葆宫止血颗粒和洛铂等独家产品。我们认为公司在外延式扩张方面眼光独到，获得的产品都是具有巨大潜力的独家产品，这些产品与公司现有产品处于同一治疗领域，可充分利用公司现有销售渠道，实现快速上量。

　　投资建议公司销售平台价值突出，多个独家产品优势明显。持续外延式并购获得特色产品为公司长期发展注入活力。我们维持预测2014、2015 年EPS 分别为1.4 元、1.76 元、2.2 元，对应PE 分别为29倍、23 倍、18 倍。维持增持评级。

　　风险提示销售不达预期风险，药品招标降价风险。

　　国药一致主要业务较快增长 期待国企改革进展

　　国药一致 000028

　　研究机构国泰君安证券 分析师丁丹，胡博新 撰写日期2014-10-27

　　较快增长，维持增持评级。公司1-3季度收入179亿元，同比增长14.2%，归母净利润5.1亿元，同比增长27.5%，略低于我们30%增长预期，扣非增长22.1%。Q3收入增13.3%，扣非净利润增长17%，主要是受联邦止咳露销售调整影响，增速环比有所放缓，预计4季度将恢复。未来3年随着高管激励机制的完善和医药工业向非头非青专科药转型，复合增速有望超过30%，维持2014~2016年EPS1.90、2.57、3.41元，目标价59元，对应2015年PE23X，维持增持评级。

　　工商业均延续良好增长势头，联邦止咳露暂时性调整。公司各项主要业务线条均延续了上半年的良好增长势头。制药工业板块重点过亿品种多数增长良好，仅联邦止咳露因考虑到政策风险，Q3主动收缩了销售，因该单品种毛利率较高，因而影响Q3单季毛利率同比下降，也是是公司净利润增速单季度阶段性略有放缓的主要原因，预计随着营销模式进一步调整之后4季度工业增速将再度提升。医药商业板块继续受益广东新标段执行，预计纯销业务增速保持20%，调拨业务因公司考虑回款风险且盈利水平偏低而主动控制，增速约10%，预计4季度商业将继续保持稳健增长势头。

　　国企改革试点，经营动力有望进一步提升。公司7月已公告实际控制人国药集团为国企改革试点央企之一，若高管激励机制完善，预计未来管理层经营动力将进一步提升，推动业务加速增长。

　　风险提示医药商业受医保控费影响增速下降；工业转型低于预期。

　　华东医药中美华东靓丽 所得税问题四季度解决

　　华东医药 000963

　　研究机构国金证券 分析师燕智，李敬雷，黄挺 撰写日期2014-10-24

　　事件

　　2014年前三季度公司实现收入141.8亿，增长11.74%；实现归属上市公司股东净利润5.49亿，增长17%；扣非净利润5.4亿，增长20.05%；实现每股收益为1.26元。由于中美华东高新技术企业资质到期需要复审，前三季度所得税率暂按25%计提，预计全年将恢复15%所得税率，若三季报按照15%所得税率推算，扣非后净利润增速33%。

　　评论

　　工业高歌猛进，中美华东表现亮眼。中美华东前三季度保持30%以上的高速增长，利润总额增长40%以上。

　　我们预计百令胶囊增长31%，阿卡波糖增长40%左右，泮托拉唑增长20%左右，免疫抑制剂增长20%左右。中美华东25%的少数股东权益已于9月份实现并表，预计9月单月贡献利润1100万元，占前三季度利润总额的2%左右，我们预计全年并表利润将贡献公司利润5000万左右，提升利润增速10个PP.

　　医药商业表现平淡，宁波子公司盈利能力回升。前三季度母公司医药商业实现收入97.25亿，同比增长8.5%，传统医药商业受到浙江公立医院全面取消药品加成影响，毛利率较上年下降0.3个pp，销售费用率和管理费用率均有所下降，整体利润较上年基本持平。宁波公司前三季度实现收入同比增长12%左右，净利润预计同比增长20%左右，盈利能力较上半年明显改善，推广LG玻尿酸初现成效，预计全年完成8000万左右收入，对应利润贡献达到1500万左右。

　　公司明年更加值得期待。（1）阿卡波糖作为新基本药物品种，在明年各省完成招标以后有望实现持续高增长。（2）公司作为国内领先的化学仿制药企业，其免疫抑制剂线虽然占据一定市场份额，但一直未能打入外资原研药厂的核心市场，明年借助国家逐步取消外资药超国民待遇，国产仿制药有望迎来春天，从而快速获得市场份额。（3）公司商业片布局居家养老、健康管理、移动医疗等新业态模式，有望形成新的盈利增长点。

　　盈利预测及投资建议我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.80元、2.60元、3.25元，同比增长35%，40%，25%，目前估值对应2015年24倍，维持“买入”评级，目标价75元对应2015年28倍。公司是国金医药马年战斗序列的化学处方药首推品种，我们看好公司未来的高成长性，是目前时点布局医药板块估值切换的优选品种，详细基本面分析请参考我们6月22日发布的深度报告《爱在黎明破晓前，共赏华东既白》。

　　天士力产品梯队支持稳定成长

　　天士力 600535

　　研究机构海通证券 分析师余文心，周锐 撰写日期2014-12-02

　　远期预期明确的中药创新公司。天士力的远期预期明确，公司产品梯队丰富，二线品种增长动力重组，未来几年的增长确定性强，而估值低于其他一线医药股，是性价比非常高的一线白马。

　　复方丹参滴丸有可能受益于未来的低价药政策。复方丹参滴丸2014年预计增速在15%左右，而近期一些低价药出现了提价现象，在招标市场化的过程中，复方丹参滴丸具备明显的品种和品牌优势，未来也存在提价的可能。

　　二线口服品种快速放量，并将受益于未来将开展的非基药招标。1-9月公司的二线品种保持了快速增长，我们估计养血清脑同比增长超过20%，益气复脉等品种增速均超过30%，整体的增长较快，随着非基药招标的推进，公司的二线品种将明确受益。

　　国际市场拓展和外延并购提供额外弹性。天士力90年代就开始耕耘海外市场，复方丹参滴丸美国FDA认证只是天士力海外战略的一部分，天士力跟华海美国的合作也预示着天士力的海外拓展不仅仅限于丹参滴丸；天士力也一直在寻找好的并购标的，在国内医药行业集中度增加的过程中，公司有可能获得额外弹性。

　　盈利预测与投资建议。我们认为天士力是创新型的现代中药企业龙头，未来仍有较大的发展空间，是不可多得的一线白马，2015年面临着非常好的市场机遇。我们预测公司2014-2016年的归属于母公司净利润分别为14.1亿、17.6亿、22.3亿元，同比增长28.3%、24.4%、27.2%。对应EPS分别为1.37元、1.70元、2.16元。给予2015年30倍PE，6个月目标价51元，维持“买入”评级。