嫦娥二号发射成功 军工企业具有长期投资

　　"嫦娥二号"发射刺激军工板块再度活跃。中原证券研究所机械、航天军工行业分析师路永光表示，考虑整合重组，我们维持军工行业"强于大市"的评级，但需提醒的是估值风险。品种选择从战略角度仍应关注拥有核心军工产品、在集团地位突出的公司。战术上要考虑公司估值水平的高低、重组的可能性，对短期涨幅过大的股票保持谨慎。建议投资者在操作上采取不追高、做波段的投资策略。

　　他强调，从集团的角度看，中航工业资本化运作确定性较高，航天科技和航天科工、兵器集团相对滞后。长期看，我们认为生产航空发动机的航空动力 (600893)、中航飞机的西飞国际 (000768)、生产直升机的哈飞股份 (600038)、卫星平台的中国卫星 (600118)、船舶行业的中国重工 (601989)、兵器制造业的中兵光电 (600435)等具有长期投资价值。

　　而齐鲁证券首席分析师李世彤也出自己的一套投资理论，即三个阶段投资法则，从重组完成时、重组进行中和重组预期三个阶段入手。

　　李世彤认为，军工板块是个特殊行业，不能用简单的估值来衡量。除有政策扶持以及事件做铺垫之外，还要看垄断地位是否占优势，以及行业的景气度等参考指标，要综合衡量一家公司的真正投资价值。从其产业特点来看，军工行业技术含量高、生产周期长、整合难度大，，该类上市公司的业绩提升，不是短期内的事情，需以长远的眼光来看待。

　　事实上，在军工行业的几轮上涨趋势中，除了对行业景气的信心和军品订单提升上市公司业绩的预期之外，还有一个重要因素，就是军工资产注入带来业绩增长的预期。

　　中国卫星(600118)

　　中投证券表示，公司上半年收入同比增长30%，主要是卫星研制和应用业务增长。今年上半年交付小卫星3 颗，较上年同期多交付1 颗。我们判断2010 年全年公司卫星研制业务增速继续保持平稳，预计卫星应用业务增速约为20%。

　　公司的卫星研制业务是公司业绩的主要贡献者，研制业务的主要承担者--航天东方红卫星有限公司上半年净利润规模达6636 万元，较上年同期数增长18% ，航天恒星科技公司上半年净利润规模达2623 万元，较上年同期增长16%；东方红信息公司上半年亏损500 多万，与上年同期相比改善不大。

　　2010年上半年公司综合毛利率为15.50%，与上年相比略降0.5个百分点。由于中期收入因结构不同会有差异，目前的毛利率水平不一定代表全年的情况，我们判断全年毛利率水平与上年基本持平。

　　我们注意到董事会决议提到公司将与烟台蓝天投资控股有限公司共同出资设立东方蓝天钛金科技有限公司，公司将占60%股比，开展商用飞机钛合金紧固件项目，之后，5院下属山东电子研究所将以增资或受让方式加入钛金公司，山东所是国产卫星、飞船等高精密航天器钛合金标准紧固件产品的合格供应商。后续山东所加入的具体方式及规模尚不明晰。但这将是公司股价的一个催化剂。

　　我们维持公司2010-2012年EPS 为0.34、0.40、0.45 元的盈利预测，EPS 复合增长率约为15%。

　　风险提示东方红信息公司亏损情况如果后续仍不能改善，将会继续拖累公司业绩。

　　航天科技(000901)

　　公司是我国航天系上市公司中唯一一家拥有生产固体运载火箭核心技术和资产的企业。

　　公司半年报显示，报告期间，公司实现营业总收入4.27亿元，同比提高50.40%；实现净利润3763.45万元，同比增长10.77%；公司每股收益为0.1503元。尤为值得注意的是，公司上半年实现主营净利2981.57万元，同比上涨322.35%。与公司今年一季度净利润较上期同期下降72.45%的状况相比，可谓是一个天上一个地下。

　　公司将主营业务的盈利能力大幅提升，归功于上半年完成的重大资产重组。半年报在阐述上半年的总体经营业绩时表示"2010年上半年完成了公司重大资产重组相关工作，导致合并范围增加，重组新进资产与业务呈现稳步增长态势，公司的经营规模和盈利能力大幅提升。"