靓丽业绩背后的阴影 财政补贴成利润支柱

　　新年到,红包至。虽然距离兔年的春节还有两周,但一些地方政府已经迫不及待地向当地的上市公司散发红包,少到几百万多至上亿元。多家上市公司借机扮靓年报业绩,而急需扭亏的公司更是拿到了一笔救命钱。

　　政府补贴扮靓业绩

　　1月5日,LED行业的龙头、多家基金重仓持有的三安光电发布公告称,预计公司2010年度净利润同比增长130%以上,但就在这良好的业绩预期下却隐藏着三安光电是A股市场获得政府补贴最多的秘密。

　　根据《红周刊》统计,公司在2010年总共获得了12次政府补贴,总计获得7.52亿元的补贴款。这些补贴主要为两部分,一部分是芜湖经济技术开发区财政局拨付安徽三安的2010年“科技三项”财政补贴资金,共计2.05亿元,这笔钱将全部计入公司2010年度利润;另一部分是芜湖市政府按照安徽三光购买MOCVD设备进度给予的相应比例补贴,共计5.25亿元,按照新会计准则,这些补贴款项于收到时确认为递延收益,并在相关资产使用寿命内平均分配计入损益。,厦门三光也获得了2230万政府补贴。

　　从常理说,像三安光电这类高科技企业获得地方政府财政补贴的优惠本身无可厚非,但如考虑巨额补贴对公司当期财报的影响看,公司自我创造利润能力就显得偏弱,剔除2.05亿“科技三项”补贴后,2010年净利润将下降一半,但券商分析师们却出现了一致看好,在今年关于三安光电的研报评级中基本都是推荐或者增持,甚至有分析师乐观预测三安光电2011年的营业收入将达到32亿元,较2010年增长200%左右。对于这种现象,国信证券分析师李筱筠认为看好的原因是大家都认为LED行业具有很强的成长潜力,随着技术进步和成本不断降低,未来两年LED背光源渗透率有望从10%提升至30%。

　　作为机床行业的龙头,沈阳机床2010年漂亮的业绩同样离不开财政补贴的支持。根据公司三季报披露,预计公司2010年净利润为18500万元,同比增长584%,但据《红周刊》统计,沈阳机床及其子公司在2010年也获得过7次政府补贴,其中有1.37亿元以营业外收入计入公司2010年度利润,如扣除这些非经常性损益之后,沈阳机床2010年净利不过5000多万元,每股收益仅0.1元。国泰君安分析师分析后认为公司数控化率较低、三项费用较高的情况在短期内仍无法改善,今年补贴力度减少的可能性较大。

　　ST公司的救命稻草

　　对于盈利尚可的公司,地方政府都如此大方,那对连年亏损甚至濒临退市的企业,地方政府更是“该出手时就出手”。2010年12月底,很多前三季度亏损的企业都获得了政府财政补贴,避免了全年亏损的窘境。

　　有退市之危的ST德棉在去年12月连续收到了政府的三个大红包,其中,12月6日,公司获得社会保险补贴1061.63万元;12月15日,德州市政府给予公司一次性财政补助资金4300万元;12月23日,德州运河经济开发区管委会给予公司一次性财政补助资金2480万元。公司原本预计2010年将亏损2500万~3000万元,如此一来,ST德棉实现全年盈利已经基本没有问题了。

　　受益于财政补贴的ST公司自然不止ST德棉,ST宜纸、ST大水、ST金化、ST石岘等公司在2010年的关头都收到了政府给予的补贴,完全弥补了公司经营出现的亏损。

　　深南电A的前车之鉴

　　由于发电成本高,收入规模又容易受市场波动影响,深南电A从2005年开始连续4年营业利润全面亏损,但受益于当地政府对其实施的燃料成本补贴,公司每年年报都能保持盈利。

　　但好日子从2010年开始到头了。随着公司营业亏损额越来越大,获得的补贴正在大幅减少。据公司公告,仅有下属的南山热电厂在2010年1~6月获得政府补贴资金约1.43亿元,而截至2010年9月30日,深南电A的亏损额已高达1.56亿元。

　　对此,中国能源网首席信息官韩晓平认为,深南电作为深圳当地专门的调峰供电单位,以前尽管发电量不大,上网电价比普通火电高,公司盈利性显得挺好。但随着南方电网可以统一调控用电高峰的电力需求后,公司的作用逐渐变小,盈利也就自然下降了,,深南电A使用的燃料一直是燃油,未做过调整,随着燃油价格的不断走高,公司成本居高不下,陷入亏损的境地也就不足为奇了。