抢盐不如抢反弹 关注低价草根股的爆发力

　　长城信息:投资新能源电池材料,揭开跨越式发展序幕

　　事件描述:公司公告称正在筹划关于投资新能源动力电池材料产业,预计项目一期总投资规模约为1亿元。如果投资能够实施,2011年将处于建设阶段,预计对2011年业绩不会产生重大影响。

　　评论:1、准备就绪,跨越式发展正式揭开。经过近几年的努力,公司基本上完成了对一些历史包袱的处理和业务结构的调整,资产质量明显提升。2010年11月27日,公司挂牌出售湖南维胜科技电路板有限公司35%股权和维胜科技有限公司35%股权,我们认为这意味着公司现有业务调整和资产处置工作开始进入收宫阶段,目前,出售资产进程正积极推进。现有业务的调整和资产处置完成,意味着公司跨越式发展已经准备就绪,开始进入实施阶段,而此次投资新能源动力电池材料,表明公司已经正式揭开跨越式发展序幕,未来值得期待。

　　2、十二五:新兴战略产业扮主角。2月28日,长城信息召开“十二五”战略发展宣贯会,总经理李刚阐述了长城信息“十二五”战略目标、发展模式、战略路径和保障措施。未来五年,长城信息将通过产业运营与资本运作相结合,内涵式发展与外延式增长相结合的发展模式,聚焦核心业务,专注战略业务,培育新兴业务,结合“ONEGWI、投资、融资”三大战略手段,实现“三个打造”,即打造长城信息新资本运作平台,打造长城信息新核心主业,打造新的产业乐园。而在2010年度工会工作暨劳动竞赛表彰大会上,李总指出,2011年是公司实现跨越式发展的关键之年,公司将以“十二五”发展战略为指导,进一步调整产业结构,加大对核心业务与核心企业的支持力度,加大对新兴产业的调研和培育力度,增强主业竞争优势,培育企业核心能力,确保资源效益最大化。

　　我们认为此次投资新能源动力电池材料,凸显了2011年的关键性,,今年也将是公司2013年实现30亿元营业收入发展目标的关键之年。而公司“十二五”规划,明确提出了资本市场对公司实现跨越式发展的重要性,我们认为这也意味着公司在资本市场将大有所为,而30亿元的收入目标,也只是公司一个中期发展目标。投资者将有望与公司一起分享“十二五”跨越式发展的成果。

　　3、投资新能源动力电池材料,揭开跨越式发展序幕。我们认为此次投资计划,是公司跨越式发展的重要组成部分,并且实质性揭开了公司跨越式发展的序幕。由于目前该项目还处于论证研究阶段,并且在技术、生产、市场开拓方面,对公司而言都是一个全新的领域,,还存在一定的不确定性,还无法对该项目的未来业绩进行预测,考虑到新能源动力电池材料巨大的发展空间,而且公司依托集团在技术研发方面的优势,并且得到湖南省政府的大力支持,我们对该项目的发展前景充满信心。

　　2010年3月26日,中国电子新能源动力电池(武汉)研究院正式成立,该项目是《国家中长期科技发展规划纲要》重点支持的项目,是中国电子“十二五”期间重点布局的战略新兴产业,也是未来产业发展的一个新的制高点。成立“中国电子新能源动力电池(武汉)研究院”,是中国电子2010年推进“核心技术从中低端向中高端、主业从产业链的中下游向中上游转变”以及积极布局战略性新兴产业的重大举措。根据新能源产业发展战略,中国电子以所属企业武汉中原电子集团有限公司为依托,将在未来5-10年内投资30-50亿元资金发展新能源动力电池产业,最终发展成为国内规模最大、实力最强的新能源产业基地。工业和信息化部电子信息司司长肖华,表示工信部将一如既往地支持新能源动力电池产业的发展,支持“中国电子新能源动力电池(武汉)研究院”的建设,加大对共性关键技术的研发投入和资助,创造良好的产业发展环境。他提出两点建议:一是从集团层面统筹搞好新能源动力电池产业的发展规划,明确发展思路,做好战略定位和路径选择;二是加强核心技术和自主产品的研发,抢占新能源产业发展制高点,做好技术储备,为持续发展奠定基础。我们认为集团的优势和政府的支持将是公司成功实现“十二五”跨越式发展的最主要保障。

　　我们认为此次投资计划的重要意义在于表明公司正式进入跨越式发展阶段,根据公司提出的到2013年营业收入达到30亿元的发展目标,我们认为公司跨越式发展空间巨大。根据我们的预测,在乐观的情况下,公司现有业务到2013年的收入大约能达到18亿元,也即意味着还有12亿元的营业收入缺口,而根据集团对公司的谨慎性发展要求,我们认为12亿元的营业收入缺口,主要依靠发展新兴战略产业实现。如果我们按15%—20%的净利润率计算,意味着可以带来1.8—2.4亿元的净利润。

　　4、估值与投资建议:不考虑公司后续可能的外延式和新项目发展情况,我们预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.09元、0.22元和0.3元,以3月11日的收盘价10.8元计算,对应的动态市盈率分别是120倍、49倍和36倍。根据我们上面的分析,考虑到12亿元营业收入缺口所产生的净利润,按25倍的动态市盈率计算,对应的市值大约为45—60亿元。假设市场能提前半年反映公司业绩,那就意味着到2013年上半年,公司的市值有望增长至85—100亿元,也即未来两年公司股价有112.5%—150%的上涨空间,未来两年的目标价格区间为22.6—26.6元。考虑到公司开始实质性进入跨越式发展,而30亿元收入目标只是一个中期发展目标,我们继2010年11月份将公司评级上调至“增持”后,将公司上调至“买入”评级,请投资者积极关注。

　　5、风险提示:1、新业务不确定性风险;2、外延式发展不确定性风险;3、短期股价回调风险。