家电需求高峰将至 10股受益匪浅

　　我们近日综合各方面消息后认为，家电以旧换新政策今年到期后将延续(按照之前的政策期限，家电以旧换新政策今年底将到期)，加上保障住房的陆续竣工，我们预计，从今年下半年开始，中国家电需求将迎来高峰。

　　3月5日，温家宝总理在十一届全国人大四次会议上作政府工作报告时说，积极扩大消费需求，继续增加政府用于改善和扩大消费的支出，增加对城镇低收入居民和农民的补贴，继续实施家电下乡和以旧换新政策。此后，商务部副部长魏建国明确表示，家电以旧换新政策明年肯定要继续进行，不仅家电以旧换新政策要延续，而且家电下乡政策中还要针对具体需求增加新的家电品种。

　　我们认为，家电以旧换新政策执行期限延长虽然不会改变家电企业2011年的业绩，但有助于消除家电行业未来几年发展的不确定性，提高板块整体的估值水平。

　　除此之外，考虑到2010年开工的530万套保障房即将陆续建成，我们预计，保障房的陆续交付将会极大地促进消费者对家电的需求，预计家电需求的高峰将在2011年下半年到2013年出现。

　　【投资建议】

　　在个股方面，我们认为投资者可重点关注青岛海尔、美的电器、海信电器、格力电器、苏泊尔以及合肥三洋等。(光大证券)

　　华意压缩(000404 8.90,0.08,0.91%)长虹系模式扩张 先市场后盈利

　　长虹模式扩张、先量后利。2008 年长虹正式入主以后， 将公司搬迁到了长虹景德镇产业园，实现了搬迁扩产与产品升级。制定的2000 万销量和40 亿的销售规模，达到世界前三的第一个三年目标，有望在今年实现，，公司正朝着世界级冰箱压缩机制造研发基地的目标努力。我们分析认为，公司有了四川长虹这个大股东背景，其未来资产注入等整合想象空间巨大。

　　龙头企业享受高于行业平均水平的高增长。公司冰箱压缩机国内市场份额20%以上，居行业第一。长虹入主以后，公司在管理水平、技术研发实力和资金实力等方面均实现了质的飞跃，我们预计公司通过搬迁扩产、技术改造和管理水平的进一步提升，未来三年有望持续保持高于行业平均水平的高增长。

　　下半年毛利率有望逐步恢复。公司原材料主要是铜、硅钢片、钢铁等，其中对铜价的敏感度最为强烈。上半年来高耸的铜价对公司的盈利受到巨大冲击，我们认为下半年原材料的价格压力将明显缓解，全年而言业绩平稳增长可期。我们判断公司通过规模化效应和管理水平的提升，以及向下游转嫁，能够部分消化原材料成本的压力，进而是的毛利率水平有所恢复。

　　产品节能减排，受惠政策推动。公司生产的无氟压缩机本身就是减排产品，控股公司加西贝拉产品大部分都是高效节能产品，公司本部通过搬迁改造后实现了产品升级，压缩机效率明显提升。，公司产品的节能减排效应，将受惠相关政策的推动。

　　催化剂和风险因素铜等原材料价格波动的成本压力和宏观经济波动的不确定性影响，是公司面临的主要风险因素。铜等原材料价格走低和国家关于节能减排扶植政策的推出等是公司股价的重要催化剂。家电下乡拉动和产能扩张，以及管理水平提升和产品档次提升是公司高增长的主要驱动因素，我们预计公司未来三年的复合增长率为48.70%。

　　估值与投资评级鉴于公司的高增长潜力，我们给予公司股价0.6 倍PEG和29.22 倍PE 估值水平，对应2010 年预测EPS 的目标股价为13.44 元，目前股价低估，维持评级买入。