迪安诊断：具白马股潜质 提早布局

　　事件

　　迪安诊断发布业绩快报:2011年实现营业总收入4.82亿元,同比增长40.48%;实现归属于上市公司股东的净利润4251万元,同比增长31.16%,每股EPS 0.832元,符合预期。,公司2月23日公告使用自有资金设立佛山迪安全资子公司,开始拓展华南诊断外包市场。

　　评论

　　业务拓展情况良好,产品和服务齐头并进。2011年,公司诊断外包业务保持快速增长,杭州实验室、南京实验室保持较快增长;北京、上海实验室增速超过60%。诊断产品方面,公司通过集中采购服务,检验管理咨询服务等业务模式创新,实现了同步快速增长。

　　下半年费用计提较多,拉低业绩增速。下半年由于列支上市费用、举办周年庆活动及增加渠道拓展与筹建项目投入等,导致费用支出大于募集资金利息收入,利润增速落后收入增速。我们认为庆典和业务开发投入有助于公司长期的市场开发与业务拓展。,部分非经常性费用在2012年不会继续发生,公司期间费用率有望受益于规模效应持续摊薄。

　　公告筹建广东佛山迪安。设立广东佛山实验室是公司完成环渤海和华东经济发达地区布局之后,进军华南市场,战略意义重大。广东省是诊断外包行业目前规模最大的市场,且竞争者较强(广州金域、达安基因两家龙头的本部)。公司此次进入广东市场,作为后进入者将直接参与激烈的市场竞争。广东省是全国诊断服务定价最高的省份,平均价格是浙江省的1.67倍,公司作为从浙江省发展起来的诊断外包企业,在成本控制、盈利能力方面较竞争对手具有明显优势。

　　公司管理能力强,异地复制值得期待。随着南京、上海、北京等实验室实现盈利,公司的异地复制能力已经得到确认。我们认为诊断外包服务对于经营者的管理能力要求很高,临床推广、质量管理、成本控制等方面必须均具有出色表现才能实现盈利。公司是行业内少数能实现连锁经营,并且多点盈利的龙头之一。在我国诊断外包行业高速发展的背景下,长期投资价值突出。

　　投资建议

　　由于本次业绩快报是公司财务部门初步核算的结果,尚未经会计师事务所审计。 我们维持公司2011-2013年的EPS0.832元、1.16元、1.60元,同比增长32%、39%、38%。目前股价对应2012年34倍,给予“买入”评级。公司管理团队优秀,业务具有长期成长性,且经营稳健性强,具有成为医疗服务行业白马股的潜质,建议投资者提早布局,长期持有。