榕基软件：电子政务和信息安全成稳定增长点

　　四大业务驱动公司高成长

　　公司主营业务分为电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四大领域,我们认为未来两年电子政务和信息安全成为稳定增长点,而协同管理和质检三电工程将进入爆发式增长期,四大业务共同驱动公司高成长。

　　国网项目支撑协同管理未来两年高成长

　　公司是国网"SG186"工程协同办公系统唯一供应商,整个合同软件部分收入3亿左右,已确定收入7000万元,其它部分主要在今明两年确认收入;,公司从2012年下半年起将逐步收取服务费15%。

　　质检三电工程关注电子监管和增值服务

　　电子监管公司现有客户约4000家(均价2000元),从2010年4季度开始收费,我们预计电子监管11-13年客户分别达到12000家、20000家,40000家。,公司建立由客户自主选购、自主缴费、自主开通增值服务的易检"软件服务自选超市",依托规模客户拓展三电工程增值服务。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2011-2013年销售收入分别为4.74、7.01与8.76亿元,净利润为1.32、1.93与2.56亿元,全面摊薄EPS为1.27、1.86与2.47元,我们给予"买入"评级,6个月目标价格44.45元,对应11年35倍PE。

　　风险提示

　　市场风险;政策风险。