华峰超纤：公司产能快速释放 营运能力优异

　　“十二五”期间,超纤合成革产业仍会快速发展。超纤合成革在人造革中的比重不足3%,每年有接近40%的超纤合成革需要进口,无论从进口替代,还是从超纤革对普通PU革和天然皮替代的角度看,均存在发展空间。乐观估计,国内超纤合成革需求量增速会维持在30%左右。

　　发挥自身优势,基布和合成革并举。华峰超纤 公司是江浙地区最重要的一家外卖基布的超纤企业,公司的基布均匀性好、交联密度高,加之,控股公司华峰集团是国内最大的聚氨酯树脂生产企业之一,在国内合成革企业中具有优良的品牌形象,公司发展基布产业可以充分挖掘生产线的潜力和公司的专长。

　　未来两年,公司产能快速释放。公司未来两年会有8条生产线陆续投运,其中包含2条定岛合成革生产线,5条基布生产线以及1条不定岛合成革生产线。公司生产线的快速增加可能会导致装置开工率的降低,但从一个角度讲,生产线的快速增加会有效抑制潜在的市场进入者,有利于维持目前的垄断竞争的市场格局。

　　公司营运能力优异,能有效消化原料成本上升压力。公司是一家民营企业,在精细管理、激励机制等环节存在一定的优势。公司装置的实际产出能达到产能的120%,成功在原材料上涨幅度超过50%的背景下实现销售毛利率仅仅下降3个点的好成绩。

　　公司11年和12年的每股收益分别为0.66元和1.01元,给予“买入”评级,目标价位20元。