st彩虹：集中精力做强主业 利润贡献逐步增大

    事件:公司发布2013年业绩快报,营业收入23959.90万元,同比下降3.66%,其中液晶玻璃基板收入增长60.73%,归属于母公司的净利润7479.56万元,实现了2013年度经营业绩的扭亏为盈,EPS为0.102元。

    集中精力做强主业,利润贡献逐步增大

    公司营收小幅减少主要是因为传统彩管业务进入收尾阶段,销售收入锐减导致的。主营产品玻璃基板收入贡献较大,同比增长60.73%,公司2013年集中精力开展玻璃基板CX03、CH03线的技术突破,取得了良好的效果,产线良率稳步提高,2013年11月,在继CX02线验收转固后,CX03线也已顺利通过验收结转固,合肥CH03线平均良率也达到了历史最好水平,在此基础上,公司CX05线于2013年11月点火投入试生产运行。随着其他产线的不断建设和试生产,公司营收和利润规模将稳步提高。

    预先计提减值损失,公司轻装上阵

    2012年度公司大额计提了资产减值损失,2013年由于经营环境、整体预期盈利能力发生变化,彩虹平板显示有限公司出现经营亏损,净资产为负,公司已对该公司全额计提了长期股权投资减值准备,为减少公司经营亏损,公司将继续对所持该公司51%的股权进行处置。预先计提减值损失使亏损业务对公司未来业绩的影响减弱,公司将轻装上阵。

    国家和集团扶持下,公司进入快速发展轨道

    公司作为国内液晶玻璃基板龙头企业,已掌握产品制造核心技术,产线良率稳步提升,打破了国外厂家垄断。并入CEC后,依靠CEC的力量,公司将获得更多的政策和资源支持。随着面板制造产业向大陆转移,尤其是“封顶”线8.5代线产能向大陆转移,我国显示器件产业话语权日益强大,国际合作空间加大。公司在加快产线复制的,积极推进高世代玻璃基板和玻璃盖板的研究与开发,公司进入快速发展轨道。

    盈利预测与投资评级

    基于以上分析,预计公司2014-2016年EPS分别为0.14元,0.24元和1.32元,目前股价对应的PE分别为78.81、39.92、7.24倍。考虑到公司重拾高成长性尚有外在不确定性,暂给予“增持”评级,希望投资者积极关注我们后续研究推介。

    风险提示

    1.全球消费电子需求回暖低于预期; 2.显示技术发生重大变革;（方正证券）