禾盛新材：完成转型仍有较大可能

    投资要点

    净利润增长符合预期

    2014年1-6月份,公司实现营业收入5.61亿元,同比增长4.1%,营业利润2181万元,同比下降7.8%,归属于母公司所有者净利润2149万元,同比下降2.7%,每股收益0.1元;第二季度收入3.0亿元,同比下降2.45%,净利润1154万元,同比增长14.56%。

    冰洗行业上半年继续调整,公司产品销量小幅增长

    上年冰箱产量分别为4107万台、同比增长0.7%。洗衣机产量2692万台,同比下降0.49%,产品主要成本冷轧钢板均价4316元/吨,同比下降8.6% ,由于公司客户主要集中于LG、三星的外资品牌,订单相对稳定,在成本下降的背景下,收入小幅增长,估计销量增长10%左右。分产品来看PCM 板收入为5.03亿元,同比增长4.07%,VCM 板收入5000万元,同比增长7.84%。从全年来看,我们预计公司冰洗外观板材仍可保持稳定增长,SUSLIKE 已经小批量供货,如果能够推进顺利,未来或成为公司传统主业增长点之一。

    重组推进暂时遇阻,完成转型仍有较大可能

    公司已经持有金英马26.5%的股权,6月中旬,公司披露,金英马为实际控制人腾站等提供连带责任担保借款1.08亿元,公司近两个月已经在与金英马方协力解决连带担保事项,积极推进重组进程。上半年金英马收入1196万元,净利润444万元,由于金英马已经制作完成的《绝爱》、《海峡》等剧集中在下半年销售,,2014年仍有可能完成扣非后净利润1亿元的业绩承诺。无论从公司还是金英马的角度看,两家公司均有动力持续推进完成重组。

    盈利预测及估值

    如果重组完成,按照完全合并报表计算,预计未来两年公司的每股收益分别为0.52元、0.68元,对应的动态市盈率分别为25倍、19.14倍,维持“增持”评级。（浙商证券）