基康仪器：进军数据服务将提升竞争力

    公司成立于1998年3月,主要产品包括精密传感器、数据采集器、智能传感终端等,并基于精密传感器的行业应用向客户提供软件与物联网服务。公司产品在水利、水电、地质灾害、路桥隧道、轨道交通、建筑、核电等等领域的大中型工程中得到广泛应用。其中,水利水电是公司的传统优势领域。

    公司受益于中国水利水电建设的稳定增长。中国政府高度重视水利水电建设,近几年,水利工程固定资产投资总额保持稳定增长。我们预计“十三五”期间中国继续在水电、农业节水、重大引调水、重点水源、江河湖泊治理骨干工程,大型灌区建设上保持较高投入。,水利水电存量市场对数据采集设备与软件的市场需求将逐步增长。公司在水利水电领域沉淀多年,多位高管曾就职于水利水电相关部门,在该领域拥有较深的技术背景和产业资源,,中国水利水电建设的稳定增长给公司带来较大机会。

    公司成本控制能力突出,盈利能力较强。公司在保持产品较强竞争力的,具备有效的成本控制能力,,公司的营业利润率在行业内处于较高水平。我们认为,精细化管理和较高的产品自制率是公司保持较高利润率的重要原因。

    进军数据服务将提升公司竞争力。目前,客户对监测系统的关注重点从仪器硬件设备慢慢转移到监测数据服务上,,市场对监测系统运行服务的需求在不断增加。公司从2012年开始实施纵向一体化战略转型,从工程安全监测仪器设备供应商逐步转变为工程安全监测物联网解决方案及数据服务提供商。一方面,向解决方案及数据服务提供商转型有利于提升产业链话语权,另一方面,提供优质的数据服务有利于提升客户粘性,从而促进公司硬件产品的销售,提升公司竞争力。

    盈利预测与评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.58、0.73和0.92元。可比上市公司二级市场股价对应2015年PE为27-56倍,考虑到新三板交易流动性暂时不足,我们给予70%的折价;再考虑到公司规模较小,抗风险能力有待验证,我们再给予80%的折价。综上分析,我们认为公司二级市场的合理估值区间为23-25倍,2015年EPS为0.73元,对应价格区间为16.72-18.17元。

    风险提示:行业竞争加剧、核心人才流失等。（华鑫证券）