正海磁材：下游生产项目均有明显增长

    事件:公司业绩预告2014年EPS预计同比增长40-60%。

    点评:1.第四季度业绩平稳。根据公司公告披露,预计2014年归属于上市公司的净利润为1.1-1.2亿元,对应EPS在0.45-0.50元。1-3季度单季EPS分别为0.04、0.15、0.17元,4季度单季EPS大约在0.1元左右。

    2.下游生产项目均有明显增长。2014年度预计业绩较去年同期有所上升,主要原因系公司风力发电、变频空调等传统优势市场的需求较去年同期有所增长,公司加大了新兴及海外市场的开拓力度,积极布局,促进公司销售收入和净利润相应增长。

    3.稀土价格大涨。公司上游稀土受打黑、收储、整合、配额取消、关税年中取消、总量控制等政策影响,多方面利好。此次稀土会议,进一步明确中央精神,6大集团体系外产能将于年底前全部整合或淘汰;更为重要的是,监管将更加频繁及严格,6大集团以资产为纽带加快实质整合。整合打黑以及收储多方面包围支撑稀土价格,稀土上涨态势势不可挡,稀土价格上涨势必带动公司磁材价格上涨。

    4.盈利预测及估值。公司拟定增切入电机市场,假设定增于2015年顺利进行,我们预计2014-16年EPS分别为0.48、0.60和0.76元,鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)稀土价格明显回升,3)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司目标价为35元,对应三年动态PE分别为72.3、58.3和46.1倍,维持买入评级。（海通证券）