金固股份：轮胎行业电商化趋势非常明显

    投资要点

    近日我们实地调研了金固股份,与公司管理层进行了深入交流,l公司从行业中最为开放的轮胎切入,打造自己的品牌特维轮,经过半年努力,目前特维轮已成为轮胎电商行业第二,仅次于行业龙头途虎养车网。目前特维轮的加盟店已经超过500家,2014年特维轮销售收入3000万,2015年目标收入5亿元。

    2015年公司将推出自有APP,预计推出时点在2015年春节之后。2014年公司为特维轮没有投入资金购买流量发展,而这将成为公司2015年的发展重点。,APP中将增加其他后服务品类,例如机油、二手车、车险等,提高APP的使用频率,投入资金物流上,加强特维轮的价格优势和用户优势。

    公司参股的上海语境目前产品的装机量在20万台左右,未来语境将成为特维轮的一个重要入口,语境作为一个大数据公司,未来将通过与保险公司的合作实现自身数据价值。

    公司环保业务进展顺利,目前已经有一定基础的订单在手,2015年将为公司贡献可观利润。

    我们认为,投资者应该对汽车后服务行业引起高度重视,为什么?1)这个行业空间足够大,而且增速保持中速稳定。目前中国汽车存量约1.4亿部,按照每台年均5000元的后服务费用,这个市场一年的规模有7000亿元,随着汽车增长还将保持年均15-20%的复合增长。2)这个行业极度分散,中间环节众多,适合互联网来改造。3)这个行业非标准化情况太高,单台汽车的配件的种类都在万件以上,更不要说维修保养,并非综合大平台BAT或者京东可以完全接管,在行业有多年经验的垂直类公司有望成长壮大;4)美国这个行业的龙头对标公司Autozone有1000亿人民币的市值,国内这些后市场标的市值均在50亿水平,行业蕴含着出现十倍股的机会。

    对于金固股份来讲,轮胎行业电商化趋势非常明显,2015年将是公司突飞猛进的一年,我们看好公司特维轮的销量爆发增长,在自有APP推出、增加高频产品后将更加强化公司在汽车后服务市场的地位,环保业务的放量也为公司股价提供强大的业绩安全垫,看好公司未来发展,给予“增持”评级,2014-2016年EPS分别为0.4元、0.78元、1.2元。（兴业证券）