烟台冰轮：收购顿汉布什控股

    核心观点:

    1月6日晚间,烟台冰轮发布公告,拟通过发行股份方式购买冰轮集团持有的冰轮香港100%股权和办公楼资产,向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金,募资总额不超过本次交易总额的25%。

    收购顿汉布什控股:冰轮香港的主要资产为其持有的顿汉布什控股98.65%的股权及重型机件公司25%的股权。顿汉布什控股为具有百年历史的世界知名中央空调生产企业,是空调螺杆压缩技术的引领者。通过此次收购,公司从工商业制冷设备领域拓展到中央空调领域,形成两大业务并举态势。

    收购增厚业绩:冰轮香港2013年的营业收入为1,123百万元,归属于母公司股东的净利润为46百万元;而2014-2017年盈利预测为:归属于母公司股东的净利润分别达到54百万元、65百万元、83百万元、101百万元(其中,2015-2017年为业绩承诺)。根据方案,冰轮香港的交易价格为211百万元(收购市盈率较低,与其资产负债率高有关),办公楼资产交易价格为100百万元,公司将向冰轮集团发行股票3,179万股(发行价为9.78元),向特定投资者发行股票不超过974万股(发行底价为10.27元)。

    盈利预测和投资建议:如果不考虑此次收购,我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.339元、0.432元、0.504元。如果按发行底价测算,收购方案完成后,公司2014-2016年的EPS预测将分别增厚为0.430元、0.539元、0.646元,增厚幅度均为25%左右。公司受益于冷链行业发展,此次重大资产重组使公司业务进一步延伸至中央空调领域,结合业绩情况和估值水平,我们维持公司“谨慎增持”的投资评级。

    风险提示:原材料价格大幅上涨导致利润率存在下滑的风险;由于信贷环境、消费需求等因素导致冷链投资波动,进而影响公司产品需求的风险。（广发证券）