美亚光电：新产品推出有望带来新的增长点

    事件

    1)公司近期公告2015年业绩快报,实现营业收入8.42亿元,同比增长27.32%,实现净利润2.91亿元,同比增长15.99%,EPS为0.43元。

    2)公司近期公告,公司的X射线安全检查设备通过国家标准检测。

    3)公司近期公告,公司的两款X射线口腔CT新设备通过了国家食品药品监督管理总局的审批注册。

    点评

    收入增速超预期:公司公告的收入略超市场预期,分季度来看,四季度实现收入2.73亿元,创历史新高。收入的快速增长主要因其彩色色选机的畅销和牙科CBCT的持续高增长。

    净利润增速低于预期,盈利水平经历短期波动后有望回升:全年净利润增速低于市场预期的主要原因是四季度公司整体盈利水平出现小幅度下滑。公司三季度推出的彩色色选机销售增长超预期,但公司之前签订的核心元器件采购数量仍按照老产品的销售增长预期进行预估,导致整体采购规模未达到供应商的要求,使得其单个元器件的采购成本较高,影响到了四季度的盈利能力。后续新签协议中,公司对核心零部件加大了采购规模,将使得单个采购成本下降,我们预计2016年公司色选机毛利率有望回升至正常水平。

    公司新产品推出有望带来新的增长点:当前国内安检设备市场空间巨大,且因为安防需求的拉动而快速增长。公司凭借其研发实力成功开发X光安检设备,未来有望为其打开新的增长点。,公司的骨科CT有望在年底推出,打开医疗器械领域的新市场。

    盈利预测

    我们预测公司2016/2017年实现营业收入11.42/15.42亿元,分别同比增长35.6%/35.0%;预测净利润分别为4.38/5.80亿,同比增长50.3%/32.3%,EPS为0.65/0.86元。

    投资建议

    我们认为公司技术实力突出,不断推出新产品打开市场空间,长期来看,公司的成长空间仍然巨大。我们维持公司“买入”评级,目标价为30元,对应2016/2017年PE分别为46倍和35倍。（国金证券）