信维通信：智能终端有望迎来爆发

    投资要点:

    8月9日晚公司发布2016年半年度报告,公司实现营业收入7.72亿元,同比增长50.75%;实现营业利润1.82亿元,同比增长134.58%;实现归属于公司普通股股东净利润1.64亿元,同比增长131.13%,业绩符合预期。

    新产品线布局已见成效,主营产品市场份额稳步提升。面对消费电子行业竞争日益加剧的市场环境,公司围绕射频技术为核心,积极开拓市场,大客户订单份额持续攀升,主营产品如天线、连接器、精密五金、音射频模组等市场份额稳步提升,保持主业高速增长。公司的新材料天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等新产品已经批量交货,新的产品线成为公司新的收入以及利润来源。随着公司多种产品逐渐导入客户供应链体系,规模效应导致毛利率逐步提高,拉动公司业绩增长。

    中长期技术储备丰富,增长趋势有望持续。为了提升公司核心竞争力,满足客户对射频、声学单体及音射频一体化服务的需求,公司于7月公告宣布拟以不超过3亿元的自有资金加大投资声学业务,包括声学模拟仿真软件、硬件研发设备、自动化成套生产线、智能化设备、精密测试仪器等。此前公司通过收购亚力盛迅速切入汽车电子领域,增资新维蓝沛,布局天线材料,向产业链上游延伸。公司以天线射频为核心,多领域布局产品线,加速推进生产自动化建设,以先进的设备替代部分人工操作,保证产品质量的稳定性与一致性,增强公司竞争实力。

    智能终端有望迎来爆发,推动天线行业快速增长。国际一线终端厂商逐渐切入智能终端行列,包括各种可穿戴设备,从而推动该天线行业的快速增长,为公司提供广阔的发展空间。公司已经成为多家国际知名移动终端品牌客户的核心供应商,随着销售规模扩大,公司产能得到有效释放。未来面对智能硬件、物联网、车联网、虚拟现实、5G技术等大规模应用的发展前景,将迎来新一轮高速发展机遇。

    下半年iPhone7发行保障公司强劲增长趋势。随着用户手机升级换代周期缩短以及从Android等平台转向iPhone的需求,iPhone7有较大可能实现高销量。预计公司在iPhone7中天线占有份额将会提升,保障下半年持续增长。

    维持“增持”评级,维持盈利预测。预计16/17/18年净利润分别为6.41/8.32/11.43亿,对应PE为18/14/10倍。（申万宏源）