光大证券执行总裁周健男：科创板将带来投行业

　　2019年6月13日，上海证券交易所科创板正式开板。【、】执行总裁周健男在近日举办的“光大-张江科创金融国际论坛”上表示，科创板的设立、注册制的试点运行将给投行带来全新机遇和挑战。

　　周健男说，目前，科创板对于预计市值这一概念的设计，大大增加了科创板IPO发行过程中潜在发行失败的可能性。，科创板的发行过程将变得尤为重要。过往的投行业务模式也将发生重大变革。

　　一是注册制要求投行回归定价销售本源过往的核准制发行依靠行政力量配 置资源，投行专业能力体现不足。而注册制让投行回归定价和销售本源，如何确定发行时机、如何给出买卖双方满意的价格、能否发行成功，取决于投行的研究能力、定价能力、机构分销能力和资本实力。

　　二是投行服务将更专业化注册制要求投行从“以过审为中心”转变为“以 客户为中心”，投行用产业思维想客户所想，提供贯穿企业生命周期的全产品服务。，注册制下投行不再只是发行通道，保荐机构既了解企业需求，又熟悉资本市场运作机制，能够引导客户需求，为客户设计交易解决方案。投行服务减少了事务性工作，加强了对公司各业务线产品和资源的理解，将成为公司面对企业客户的营销入口。

　　三是投行服务将会贯穿企业全生命周期注册制的推行，要求投行为企业提 供更为全面的一揽子金融服务，大投行将会转型全方位金融服务商，并在企业成长的各个环节提供支持。

　　，他还认为，科创板注册制的推出，会使投行服务模式发生重大变化。 从科创板的承销保荐来看，主要从三个方面考验券商能力，一是综合金融服务能力；二是注册制环境下的定价销售能力；三是券商的投研能力。

　　一是科创板注册制要求保荐机构为企业提供更为全面的金融服务科创板及注册制的大背景下，市场化定价以及承销机构跟投等机制将更加考验保荐机构的执业质量、定价能力、投研能力等综合实力。资本市场的改革推动证券公司从传统中介金融服务商向集产业研究、销售交易、投融资等于一体的现代综合金融服务商转型。

　　二是注册制要求保荐券商有强大的定价销售能力。在当前 IPO 发行环境下，新股定价受到 23 倍市盈率隐形红线的限制，加之上市交易后均有较大的股价上涨空间，新股发行风险较小。而注册制和询价制下， 投行的重心从保荐转移至承销，发行人依靠券商的研究实力进行合理定价、依靠 券商的机构资源实现充分询价，依靠券商的承销能力实现战略配售与顺利发行。

　　三是科创板要求保荐券商提供更优质的投研服务科创板企业具有高发展潜力和高投资风险的特征，“保荐+跟投”的职 责对保荐机构的投研能力有着更高的需求，投研能力强的保荐机构将在企业筛选、 发行定价等方面更加专业。

　　周健男表示，光大证券已经做好充分准备迎接中国资本市场的新时代，力争为科创企业发展贡献出自己的力量。（王玉玲）