广发策略戴康:从12、13、16年“春季躁动”得到

股票学习 2023-02-04 15:58www.16816898.cn学习炒股票

  “2+1”因素渐次落地,“春季躁动”普涨延续

  1.6《全球risk-on,A股春季躁动开启》中提到“2+1”因素(两个事实+一个期权)渐次落地,上证反弹超11%。1.20报告《躁动延续,普涨格局》提出多类型投资者轮流“登台唱戏”,近期市场 “事件驱动”,轮动和普涨依然是关键词。2.10与2.17报告持续看好业绩暴雷后的创业板反弹。

  反弹超过10%后,从12年、13年、16年春季行情寻找后续线索

  借鉴历史上春季上证综指反弹超过10%的可比年份, 19年初和12年、13年、16年“春季躁动”更为相似——(1)行情启动都与年初的全球流动性宽松预期相关(2)国内的金融信贷维持宽松,“宽货币+宽信用”发力(3)全球risk-on,都表现为股市与商品为代表的风险资产共振。

  从时间与空间、增量资金入场的节奏、市场上涨广度变化等角度对比

  (1)从上涨的时间和空间来看,19年行情至今与可类比年份相比并不算突出。(2)从增量资金的入场节奏看,本周A股成交量、新开户数、两融余额快速抬升,而12、13、16年成交量放大、增量资金入场往往在中段,并非对应着行情结束。(3)从市场上涨广度来看,12年和16年在行情的末期,上证综指仍在向上、但市场上涨的广度率先下降,也就是出现了“指数涨而个股涨不动”的局面,最新的19年市场广度数据仍在上行。

  结束的原因可以概括为第一,核心逻辑破坏;第二,核心矛盾转移

  12年、13年、16年均是为由DDM分母端驱动的“春季躁动”,行情结束的原因或来自于分母端流动性和风险偏好预期转向,如13年和16年国内外流动性由宽至紧(核心逻辑破坏);或来自于分子端盈利成为市场新的核心矛盾,如12年市场担忧经济下修与盈利负增长(核心矛盾转移)。

  当前核心逻辑未破坏、核心矛盾未转移,看好19年躁动行情持续性

  本轮“春季躁动”的核心逻辑未破坏(关注美联储3月议息表态,国内信用数据),核心矛盾未转移(关注两会政策、经济旺季开工高频数据),继续看好本轮行情持续性,维持“春季躁动延续普涨行情,成长股仍有反弹空间”。如证监会新主席上任带来监管周期边际放松,则会支撑行情的延展性。配置上继续推荐成长(计算机、电子)+受益散户入场、成交量放大的券商,随着财报季来临关注“逆周期”新基建——5G、特高压、核电。主题投资关注区域协调(雄安、新疆、长三角一体化)。

  核心假设风险

  经济下行压力超预期,年报低于预期。

  (文章来源戴康的策略世界)

Copyright © 2016-2025 www.16816898.cn 168股票网 版权所有 Power by