南京证券：A股下半年难有趋势性上涨机会 回避与

　　在(,)今日举行的“转型创新”2018年中期A股投资策略会上，研究所所长助理陈君君表示，总体认为下半年A股市场很难有趋势性上涨机会，主要以结构性机会为主。

　　中国社会科学院经济学教授刘煜辉则表示，警惕杀估值的风险，回避与补贴相关的、与产业政策相关的、与政府债务相关的PPP行业和股票，逢低布局符合长期基本面的品种，如医疗健康、生物科技、教育、、金融服务等。

　　下半年难有趋势性上涨机会

　　陈君君今日发布了题为《变革时代，行稳致远——2018年下半年A股投资策略》主题报告。主要认为，全球经济仍处于复苏当中，但增长势头有所放缓。预计2018年下半年全球经济仍大概率维持平稳扩张态势，发达经济体复苏分化，全球货币宽松趋于终结。

　　陈君君分析称，当前我国经济总体保持了相对稳健的增速，但近期经济呈现一定走弱迹象。从三驾马车看，贸易端保持相对平稳，中美贸易摩擦影响暂未显现；投资端自前期高位连续3个月持续回落，地产投资勉强支撑，制造业投资有所回暖但仍处低位，基建投资受地方债务约束回落较快；消费端，在居民杠杆率提升后，社零消费增速缓慢回落。总体来看，需求扩张动力低迷，经济增速面临一定回落压力。

　　，在经济下行压力加大，市场波动加大之下，总体认为下半年A股市场很难有趋势性上涨机会，主要以结构性机会为主。企业盈利波动不大，以及宏观政策微调之下的货币边际宽松的可能性较大，指数估值低位，市场大幅向下的可能性也不大。建议采取均衡策略，消费做底仓配置，成长谋弹性。第一步要在不确定性中找确定性，食品饮料、医药等消费白马龙头未来依然是确定性相对较高，估值和盈利匹配度较好，适合底仓配置的品种。第二步成长博反弹，看好有望受益于基本面迎来和政策催化的板块，如（5G）、电子制造（半导体）、创新药等。

　　富安达基金基金经理毛矛也认为，长期而言，目前市场市净率水平与估值水平最低的2005年基本相当，估值处于底部区域，但由于上市公司盈利短期难以大幅增长，并且利率缺乏下调空间，趋势性牛市尚需等待；短期而言，快速下跌源于风险溢价上升，下半年或有修复机会。

　　回避与补贴相关股票

　　刘煜辉今日发表了题为《中美贸易摩擦对中国经济影响》的主题演讲。他认为，中美贸易战从供给侧遏制中国潜在的经济增长点，冲击过去40年来形成的全球化分工的代工产业链和工业链，将改变未来全球资本的重新布局。

　　谈到中美贸易战，刘煜辉认为，中国为应对贸易战，在政策上可选择对外实行货币贬值，对内一方面紧缩财政——削减公共开支、清理政府建设项目，另一方面紧缩信用——金融去杠杆、整肃“影子银行”。投资方面，警惕杀估值的风险，回避与补贴相关的、与产业政策相关的、与政府债务相关的PPP行业和股票，逢低布局符合长期基本面的品种，如医疗健康、生物科技、教育、食品安全、金融服务等。