中粮信托换帅　曲线上市路径渐明晰

　　中粮信托大股东——中粮资本资产置换交易方 (002423,股吧)于5月17日复牌，并计划于今年8月至9月完成重大资产置换申请过会。

　　继去年12月山东信托赴香港上市后，传出信托接近上市的好消息，这回“主角”换成中粮信托。

　　中粮信托大股东——中粮资本资产置换交易方中原特钢于5月17日复牌，并计划于今年8月至9月完成重大资产置换申请过会。由于中粮资本持有中粮信托76%的股权，这意味着中粮信托有望于今年第三季度实现曲线上市。

　　，公司内部高管变动于近期完成。最新消息称，北京银监局日前核准了孙彦敏中粮信托董事长的任职资格。

　　董事长总经理变更

　　“中粮信托上市仍有待观察。”用益信托资深分析师帅国让对记者表示，能曲线上市固然是好事。其一，可以拓宽融资渠道;其二，可以提升公司在行业内的品牌形象;其三，可完善公司治理机构。

　　记者注意到，近日，中粮信托多位内部员工在朋友圈转发相关文章，称“公司或将成为继中航信托、五矿信托、昆仑信托后，2018年第一家间接上市的央企信托公司”。

　　随着上市的节奏加快，公司内部人事调整也进行。记者获悉，中粮信托原董事长邬小蕙在离任后，下一站是国机集团。据消息人士透露，今年2月，中粮信托董事会便已通过孙彦敏接替邬小蕙担任董事长一职的议案。

　　资料显示，孙彦敏在中粮集团工作已超过15年，曾于2002年5月至2013年3月，担任中粮财务有限责任公司总经理;2009年7月至今，兼任中粮信托董事;2013年2月至2018年2月，任中粮集团有限公司财务部总监;2018年2月至今，担任中粮信托董事长、中粮资本董事长、总经理职务。

　　5月15日，中粮信托在官网发布公告称，正在聘选新任总经理。据悉，辛伟担任中粮信托总经理已经近9年时间，目前，该公司总经理由副总经理陈德彪暂代履职。知情人士透露，中粮信托将于近日发布有关辛伟新职务的公告。

　　中粮信托在信托业资历尚浅，于2009年7月1日获银监会批准开业。2012年，中粮信托引进战略投资者加拿大蒙特利尔银行。

　　目前，中粮信托有3家股东，分别为中粮资本(持股76.0095%)、蒙特利尔银行(持股19.99%)、中粮财务(持股4.0005%)。

　　截至目前，中粮信托仅发生过一次股权变更和增资。2015年，中粮信托第一大股东由中粮集团变更为“中粮明诚投资咨询有限公司”(后更名“中粮资本”)。2014年，中粮信托注册资本金由14.99亿元增至23亿元，此后再未进行过增资，这在一定程度上限制了其业务规模的扩张。

　　被迫“曲线上市”

　　进入2018年，A股市场出现一起“钢铁换金融”的资产重组案例。

　　今年4月份，通过无偿划转方式，中粮集团从中国兵器装备集团手中接过中原特钢控股权，持有后者3.39亿股股份，占总股本的67.42%。随后，中原特钢公布了重大资产置换并发行股份购买资产的预案，宣布拟置入中粮资本64.51%股权。

　　在金融牌照方面，中粮资本目前持有银行、保险、信托、期货4张牌照。

　　5月16日晚间，中原特钢发布重大资产置换并发行股份购买资产的交易预案，拟以211.86亿元收购中粮资本100%股权。具体来看，随着中原特钢原有资产的置出及中粮资本100%股权的置入，中原特钢将持有中粮资本100%股份，并通过中粮资本持有中粮信托76.01%股份、中粮期货(博客,微博)65%股份、中英人寿50%股份、中粮资本(香港)100%股份、龙江银行20%股份。

　　5月4日，深交所向中原特钢下发许可类重组问询函，详细列出19个问题，要求中原特钢进行说明。在回复问询函时，担任此次交易独立财务顾问的中信建投证券指出，根据本次重组方案，重组完成后，虽然中粮资本的控股股东由中粮集团变更为中原特钢，但中粮资本仍为中粮信托的股东，本次重组未导致中粮信托股东变更或者股权结构调整，也未导致中粮信托的实际控制人变更，也不属于中粮信托公开募集股份和上市交易股份的情形。

　　事实上，自2016年以来，信托公司参与的步伐逐渐加快。除山东信托成功登陆港股外，还有4家信托公司“曲线上市”。

　　一位不愿具名的信托从业人士对《国际金融报》记者表示，因为主营业务不清晰、盈利模式不稳定等因素，信托公司如果以自身为主体上市，无论哪种途径都会比较艰难。

　　帅国让分析称，目前共有68家信托公司，上市的屈指可数。“上市失败的原因很多，比如公司上市配套文件缺乏，监管意见尚未统一。证监会和银监会对信托公司上还是主板存在分歧。，大多数信托公司没有形成自身的主营业务，及持续稳定的盈利能力。”

　　对信托公司来说，目前主流的上市途径还是借壳。江苏、昆仑、五矿等多家信托公司都是走这条路，昆仑信托还是随母公司一起打包上市的。

　　上述人士进一步指出“信托业发展环境较为稳定，各大信托公司也基本形成了一套稳定的玩法，虽然仍处在不得不变的压力中，但还算稳定，未来几年有些风险太大的机构，可能出现被收购之类的情况，未来会有越来越多的信托公司登陆资本市场。”

　　不过，该人士也指出，部分实现“曲线上市”的信托公司只是控股股东的不起眼的一份子，甚至是被动上市的，主要是服从母公司整体安排，说成是信托公司上市略显牵强。

　　(国际金融报记者 潘洁)