中国联通(600050)2017年年报点评:2017业绩显着

　　分析与判断

　　盈利能力大幅改善，混改取得阶段性成果

　　公司2017年实现营收2748.29亿元，同比增长0.2%，实现归母净利润4.26亿元，同比增长176.4%。扣除非经常损益事项后，实现归母净利润11.51亿元，同比增长647.1%。2017年公司深化实施聚焦战略，转型经营模式，推动业务创新，收入端稳步增长。同时，降低销售费用和终端补贴，费用端显着下降。公司2017年业绩有明显改善，混改取得阶段性成果。

　　加快经营模式转型，移动端取得良好业绩

　　公司大力推动移动业务发展模式的转型，重点推进2I2C、2B2C等转型产品：公司推出腾讯王卡，至今用户已突破5000万；与阿里携手推出钉钉卡，重点针对企业级客户群体。此外，公司注重提升新入网用户质量，降低离网率水平。2017年，公司移动出账用户净增2034万户，达到2.84亿户，其中4G用户净增7033万户，达到1.75亿户，同比2016年增长67%。

　　与互联网公司深度合作，多方位创新

　　公司联合阿里巴巴、腾讯、百度、华为等30多家企业，成立“ 物联网产业联盟”，力图打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络，推进NB-IoT全国网络商用，加快推进eMTC试商用进程。公司在云计算领域也与阿里和腾讯携手开放资源，发挥协同作用共同创新。此外，公司还将在大数据、新零售等领域与互联网公司开展深度业务合作。公司积极加强互联网化运营，开拓创新，有望迎来发展新机遇。

　　健全公司治理机制和激励机制，全面提升活力

　　公司大力开展“瘦身健体”，总部部门减少33%，人员编制减少50%，通过精简机构、分流人员，提高内部治理效率。同时引入BATJ等公司高管加入联通董事会，共同参与联通发展决策，健全治理机制。实行股权激励计划，明确退出机制，通过激励使企业员工深度参与公司发展，全面提升企业活力。

　　盈利预测与投资建议

　　公司混改已取得阶段性成果，未来公司将继续进行经营模式创新，增强企业活力。同时控制成本，改善经营利润。预计公司2018~2020年EPS分别为0.09元、0.15元、0.21元，对应PE分别为67倍、42倍、29倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　混改不及预期；新业务拓展不及预期。