顺丰控股(002352)2017年年报点评:17年业绩符合预

　　公司发布17 年年报2017 年公司实现营收710.94 亿元，yoy+23.68%，归母净利润47.71 亿，yoy+14.12%，扣非后净利润37.03 亿元，yoy+40.11%, 业绩符合预期。分季度看，四季度公司实现营收212 亿元，yoy+24%，归母净利润11.26 亿元，yoy+26%。

　　快递行业持续带动公司业务发展公司业绩增长主要驱动因素还是来自于快递行业的持续发展。2017 年全国快递业务量实现400 亿件，yoy+28%， 营收实现4957 亿元，yoy+24%。行业发展的大背景下带动公司业务的增长， 2017 年实现业务量30.52 亿票，yoy+18.3%。

　　中高端战略优势显着:公司靠直营模式走中高端路线，持续为客户提供高质量产品和服务。产品方面，公司丰富的快递产品结构能满足不同客户的需求，也开发微信客户端，扫码寄件等寄件方案来方便化寄件过程。，公司也保证高服务品质；在2017 年邮政局公布的《快递服务满意度调查》报告中，公司连续第九年排名第一，申诉率也遥遥领先同行， 每百万件快递仅有1.56 件，低于行业平均5.79 件。中高端路线优势明显反映在公司业务数据中17 年公司平均单票收入23.14 元/件，不仅高于行业平均的12.4 元/件，且在行业单票收入同比下降-2.6%的情况下，公司单票价格反而同比增长+4.5%。，在一个难以将产品差异化的行业里， 公司的客户粘性极高，17 年12 月底活跃客户为82.25 万，yoy+30.81%。

　　投资鄂州机场，未来航空运能将大幅提升顺丰在航空运输方面已经引领行业；截止2017 年12 月底，拥有41 架自有货机及16 架租赁货机。而2017 年12 月公司宣布出资23 亿元与湖北人民政府共同投资鄂州物流机场，建造全亚洲第一货运机场。鄂州机场不仅能提升公司国内转运效率， 也是公司国际运输发展的核心，未来将进一步增强公司航空运能。

　　积极发展新业务公司传统业务已较成熟，未来将发展目标设定在重货， 冷运，医药，国际，同城，仓储等新业务板块。在2017 年 ，这些新版块在速运物流收入中的占比已经从9.9%提升至13.5%，都已高速发展； 重货实现收入44 亿元，yoy+80%,冷运实现营收22 亿，yoy+60%，国际物流实现营收20 亿，yoy+43%。进入18 年，公司对新领域的布局将推动这些新板块持续高速发展，为公司发展新营收来源。

　　盈利预测预计公司2018 和2019 年可分别实现净利润59.05 亿元（YoY+23.79%,EPS 为1.34 元）和66.41 亿元（YoY+12.5%,EPS 为1.51 元）。目前股价对应2018 和2019 年PE 为38x 和33x，给予买入的投资建议。

　　风险提示行业增速大幅放缓，竞争加剧单价锐减。