万科A(000002)累计销售额增20％ 积极拓展土地 收购

　　事件

　　公司发布18年2月销售及新增项目情况简报，2018年2月份，公司实现合同销售面积240.2万平方米，合同销售金额356.0亿元；2018年1~2月份公司累计实现合同销售面积684.5万平方米，同比去年增长16.3%，合同销售金额1,035.8亿元，同比去年增长19.6%。

　　已认购未签约面积逐渐消化，销售均价略有上升

　　2018年2月单月来看，公司销售面积同比增加1.87%，基本持平，销售金额同比减少7.56%，认购量下降超过签约，主要是受春节假期影响，但由于17年年底认购转化为签约速度变慢，累积了部分已认购未签约，体现在签约下降的幅度较少。1~2月份累计来看，公司实现合同销售面积684.5万平方米，同比去年增长16.3%，合同销售金额1,035.8亿元，同比去年增长19.6%，增长相对平稳。从销售均价来看，18年1-2月销售均价为1.51万/平米，保持逐年稳定小幅增长的趋势，由于供给端约束较强，预期在18年销售规模下降的大环境中，销售均价将维持较平稳。

　　18年或加大拿地力度，杭钢资产包合作落定

　　公司2018年1-2月累计新增项目36个，累计新增计容建面692万方，拿地面积相比去年同期增长8.8%，拿地销售面积比为1.01，拿地略高于销售，2018年1-2月拿地楼面价平均4400元/平方米，相比去年有所下降，严控土地获取成本。18年在土地溢价率收窄的预期之下，公司或加大拿地力度，土储规模增加，为未来推盘量奠定基础。3月2日，万科与杭钢集团签约资产包合作，拟收购杭钢位于杭州、嘉兴、台州、马鞍山、诸暨共5个城市的资源，包括8个项目，主要位于长三角，交易总价17.8亿元，积极拓展多渠道拿地。

　　投资建议

　　万科18年1-2月销售面积同比增加16%，按照17年全国商品住宅销售面积144789万方计算，公司市占率不到2.5%，地产行业集中度加速提升，作为行业的龙头，公司坚持快周转、坚持做大众住宅，差别化调控的基调下，公司市占率上升空间仍然很大。我们认为万科财务健康、市场地位稳固、业绩增长持续性强，值得看好公司在2018 年的业绩增长。我们预计公司17-19 年的EPS 为2.53、3.28、4.16 元，PE 对应当前股价为13X、10X、7.9X，维持“买入”评级，6 个月目标价维持42.64 元，对应18 年PE 为13 倍。

　　风险提示房地产销售低于预期，调控政策持续