盈趣科技(002925)电子烟供应龙头 智控创新驱成长

　　2月28日，发布2017年业绩快报，公司2017年度实现营业总收入32.67亿元，同比增长98.20%；实现归母净利润9.84亿元，同比增长120.86%；分季度来看，公司2017年Q4单季度实现收入9.56亿元，同比2016年Q4增长67.65%；实现归母净利润2.38亿元，同比2016年Q4增长53.38%。

　　公司2017年业绩符合2018年1月3日《公开发行股票招股说明书》的预计。

　　我们的分析和判断

　　1、创新消费电子产品（电子烟部件）收入高速增长，筑力全年业绩持续较快增长

　　2、全球电子烟消费市场兴起，电子烟供应龙头高速增长可期

　　（1）电子烟市场前景良好，加热非燃烧电子烟iQOS火爆全球

　　（2）公司进入全球烟草巨头PMI供应体系，电子烟部件供应龙头有望继续高增长

　　3、UDM模式实现产品高度定制化，迈步成为国内智能制造领军者

　　投资建议

　　我们认为，公司UDM业务模式创新，已成国内电子烟精密塑胶部件供应龙头，专注于智能控制部件与创新消费电子行业，未来有望成为国内智能制造领域领军企业。我们初步预计，2018-2019年公司营业总收入分别为45.90亿元、63.58亿元，同比增速分别为40.50%、38.50%；归母净利润分别为14.02亿元和19.54亿元，同比增速分别为42.50%、19.40%；对应PE为33.8x和24.3x，覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示

　　电子烟精密塑胶部件业务发展未达预期；行业竞争加剧。