机器人(300024)机器人行业扛鼎者 业绩继续稳步增

　　 行业扛鼎者，业绩继续稳步增长。公司发布业绩快报，2017 年营业收入24.55 亿元，同比增长20.73%；归母净利润4.48 亿元，同比增长8.99%。其中第4 季度营业收入7.78 亿元，环比增长19.69%，同比减少-1.27%；归母净利润1.74 亿元，环比增长79.38%，同比增长7.41%。

　　公司是国内机器人行业领军企业，成立十多年来逐步成长为涵盖核心零部件、机器人及特种机器人板块和数字化工厂的综合型自动化公司。公司不断投入研发，开发了7 轴协作机器人、双臂机器人、复合型机器人等新型机器人；并将人工智能技术应用于机器人，其产品登上了平昌冬奥会“北京八分钟”现场，成为中国智造的一抹亮色。公司上市以来营收、净利润始终保持正增长，发展步伐稳健。

　　广泛涉足智能制造领域，成长空间广阔。公司在自动化控制、机器人本体等领域技术积淀深厚，不局限在机器人领域发展，而是将技术广泛用于智能制造领域，开拓了自动化生产线、智能仓储、交通自动化等市场，成长空间进一步打开。2017 年上半年，公司非机器人业务营收已占到公司总营收的68%。据公司公告，2017 年下半年至今，公司连续签订沈阳地铁监控系统集成、自动售检票系统、国防装备储运系统等大订单，为业绩稳定增长提供充足动力。

　　我国是全球第一大机器人市场，国产优质厂商有望受益。据IFR 统计，2017年我国机器人产量达到11.5 万台，占全球产量的33%，主要用于国内市场，继续保持全球第一大市场地位。经过多年发展，我国企业在驱控等核心零部件、本体、系统集成等环节已赶上或接近国外水平，依托靠近终端市场、高性价比等优势，有望加速替代进口产品。公司作为国内标杆企业，增速有望快于行业增速。

　　投资建议预计公司2017 年-2019 年收入分别为24.55 亿元、31.93 亿元、38.37 亿元，净利润分别为4.49 亿元、6.97 亿元、9.12 亿元。公司是国内机器人龙头企业，打通从核心零部件、本体到系统集成全产业链能力，业务范围延展到自动化产线、智能仓储、交通自动化等多个领域，连续收获大订单，业绩增长动力强劲，我们坚定看好公司发展。考虑到行业及公司成长性，给予增持-A ，6 个月目标价22.5 元，相当于2018 年50 倍的动态市盈率。

　　风险提示关注科技成果产业化风险、行业增长不及预期风险。